20240303-中财期货-纸浆投资策略周报_海外价格报涨_纸浆震荡上行_8页_1mb

纸浆市场分析报告总结

核心观点与策略
短期走势震荡偏强；中期走势震荡；操作建议逢低多。理由包括供应增加和需求潜在提振，但整体市场预计维持震荡格局。

供应分析
1月纸浆总进口量达355万吨，同比增长10%，突破历史高位；12月底全球发运量500万吨，同比增长7%，其中发往中国197万吨，同比增长4%。北美和西欧发运量低位，因自给率提高和经济需求下滑。进口量增加可能持续，形成上行压力，预计市场供给维持高位。

需求分析
现货价格上涨，主导因素是中小企业成本增加和利润压缩，主力企业有较强的提价决心。一季度终端需求不强，刚需为主，成品纸短期或震荡小幅上行，需关注头部企业涨价落实情况。需求端虽有提振迹象，但不足以全面拉动消费。

库存状况
欧洲总库存134万吨，同比下降11%；国内港口总库存214万吨，同比增长29%，青岛港和常熟港库存分别为116万吨和63万吨，处于高位。春节期间下游停工导致库存积压，3月以去库为主基调，随后下游复工或缓解压力。

风险与关注
风险包括：疫情扩散、海外装置停机、海外浆价持续上涨。重点关注：海外浆厂停工状况和下游成品纸订单情况。进口利润变化显示进口窗口可能关闭，支撑国内价格。

数据要点

• 供应：1月进口355万吨(+10%)，全球发运500万吨(+7%)；
• 库存：港口总库存214万吨(+29%)；
• 需求：成品纸产量和开工数据如白卡纸产量29万吨，双胶纸产量20万吨；
• 价格：针叶浆和阔叶浆现货价格上涨，进口利润转负。