20240509-东吴证券-纳思达-002180.SZ-2023年报_2024一季报点评_高端机型商用落地_经营质量持续改善_3页_472kb

纳思达（002180）2023年报&2024一季报点评

公司亮点

• 经营质量改善：2023年尽管营收下滑69%、净利润亏损432%，但经营活动现金流稳健增长，经营活动净现金流2869亿元；2024Q1营业收入同比下降35%，但净利润同比增长31%，符合市场预期。

• 高端产品商用落地：奔图中高端机型2023年出货量同比增长，2024Q1 A3打印机出货量增长40%，带动毛利率提高9个百分点，净利润同比增长22%。公司中标多家金融机构打印机采购项目，信创市场占据领先地位。

• 研发投入加大：极海微2023年研发支出506亿元（同比增长26%），2024Q1研发费用同比增长29%。成功推出新一代汽车MCU与超声波传感器，已在工控及汽车市场实现客户导入。

• 通用耗材业务稳定：2023年营收下降9%，净利润下滑63%，主要受汇率等因素影响。但公司保持全球市场份额领先，2024Q1出货量同比增长12%。

盈利调整与评级
调整2024~2025年EPS至086/119元，维持2026年EPS为155元。维持“买入”评级，预计公司受益于信创加速、半导体国产替代及高端产品线扩展，将持续改善经营质量。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 汇率波动
• 资产减值风险

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