20150821-安信证券-中国平安-601318.SH-公司快报_保费高速增长,客户迁徙效应凸显-150821_11页_600kb

中国平安2015年上半年业绩总结

核心内容概览

2015年上半年，中国平安实现了归属于母公司的净利润346.49亿元，同比增长62.2%。同时，公司净资产同比增长15.63%，展现出强劲的盈利能力与资产增长态势。公司在寿险、产险、投资、银行及互联网金融等多个业务板块均取得显著增长，客户迁徙效应持续增强，业务协同效应逐步显现。

主要观点

1. 寿险业务表现突出

• 新业务价值高速增长：2015年上半年寿险新业务价值增长44.3%，其中个险新单保费同比增长54%，团险新单保费同比增长32.62%。
• 业务结构持续优化：个险业务在寿险业务中占比超过89%，预计全年个险新单保费增速有望达到58%，业务占比将达到90%。
• 人力与产能增长：个人寿险代理人数量达到79.8万，同比增长25.5%；首年规模保费人均产能达10026元/月，同比增长23.62%。

2. 产险业务稳步增长

• 保费收入增长：2015年上半年产险保费收入814.43亿元，同比增长18.5%。
• 新渠道成效显著：交叉销售和电话销售的保费收入同比增长22.8%，成为产险业务增长的重要驱动力。
• 经营效益提升：产险综合成本率下降至93.6%，净利润同比增长94.2%。预计全年产险保费增速有望保持在20%左右，综合成本率稳定在95%左右。

3. 投资收益大幅提升

• 股债双牛带动收益：2015年上半年净投资收益同比增长27.4%，净投资收益率达5.1%。
• 权益投资占比提升：权益投资占比提升至17.5%，较年初提高3.4个百分点。
• 全年投资收益稳健：预计全年险资投资收益率将保持稳定，持续为公司提供收益支持。

4. 银行板块表现超预期

• 息差逆势增长：平安银行净利差、净息差分别同比提升0.25、0.21个百分点，处于行业前列。
• 证券业务利润激增：证券业务净利润同比增长217.4%，主要受益于A股市场交易量上升及融资融券业务发展。
• 不良贷款增加：不良贷款余额同比增长49.79%，不良率上升0.30个百分点，但贷款拨备覆盖率仍保持较高水平。

5. 客户迁徙效应加强

• 客户迁徙规模扩大：2015年上半年累计迁徙客户599万人次，其中36.5%来自集团内部。
• 互联网用户增长显著：互联网用户规模达到1.67亿，同比增长21.89%。
• 互联网金融业务增长迅猛：陆金所、平安付、壹钱包等业务均实现高速增长，预计未来传统金融与互联网金融的协同效应将进一步提升。

关键信息汇总

业绩数据

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：64.50元

风险提示

• 业务增长未达预期
• 业务协同效应不明显

估值水平

总结

中国平安在2015年上半年展现出强劲的业绩增长，特别是在寿险、产险和互联网金融业务方面。公司通过优化业务结构、提升人力与人均产能、拓展新销售渠道等方式，推动了整体业务的快速发展。同时，投资收益的提升和银行板块的利差表现也为公司业绩提供了有力支撑。随着互联网金融的持续发展，公司未来有望进一步实现传统金融与互联网金融的协同效应，提升整体竞争力。