2017-K12课外培训专题：行业整合提速，教学模式新探索_18页-1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了中国K12课外培训行业的发展现状、市场规模、竞争格局、授课模式以及未来趋势，并给出了投资建议。

主要观点

• 市场规模：中国K12课外培训市场规模约为3000亿元，预计未来五年复合年增长率（CAGR）约为16%，到2020年市场规模将接近6000亿元。
• 增长因素：行业增长主要依赖于参培率的提升和单用户收入（ARPU）的增加。
• 竞争格局：行业竞争高度分散，前十大机构市占率仅为5%，未来将向龙头企业集中。
• 授课模式：小班模式成为市场主流，因其教学效果和盈利能力优于1对1和大班模式。
• 双师课堂：双师课堂作为线上线下结合的教学模式，具有提升名师资源利用率、增强用户粘性和促进异地扩张的优势，但也面临运营成本高、市场接受度不确定等挑战。
• 投资建议：建议关注具备标准化课程体系、精细化运营能力、品牌优势和定价能力的全国性培训机构龙头，以及深耕二三线城市的区域性培训机构龙头。

关键信息

市场规模与增长预测

• 2015年市场规模：约2750亿元
• 2020年市场规模：预计约5767亿元
• 增长驱动因素：
  • K12在校学生数（约1.64亿人，预计2020年增长至1.69亿人）
  • 参培率提升（预计2020年提升至42%）
  • 单用户收入增长（预计从5020元/年提升至8126元/年）

行业竞争格局

• 市场集中度：CR10市占率仅5%，CR3市占率约3.5%
• 区域分布：
  • 一线城市：市场基本饱和，竞争格局稳定
  • 二线城市和三线城市：成为未来主要增长区域
• 主要机构：新东方、好未来、学大教育、精锐教育、巨人教育、昂立教育、龙文教育、卓越教育、京翰教育、高思教育

授课模式分析

• 授课模式：1对1、小班、大班、超大班
• 1对1模式：
  • 教学效果佳
  • 课时费高（400-600元/次）
  • 盈利能力弱（毛利率25%-30%，净利率约10%）
• 小班模式：
  • 班级容量3-25人
  • 教学效果适中，课时费适中（80-100元/时）
  • 盈利能力较强（毛利率约55%，净利率约15%）
• 大班/超大班模式：
  • 班级容量26-60人及以上
  • 教学效果较差，课时费低（30-60元/时）
  • 盈利能力较强（毛利率约60%，净利率约20%）

双师课堂分析

• 定义：线上线下结合，由主讲老师（视频直播）和辅导老师（线下互动）共同授课
• 优势：
  • 打破地域限制，实现名师资源共享
  • 提高教师利用率，增强教学效果
  • 提升机构产能，扩大市场覆盖
• 挑战：
  • 需要较高技术设备投入
  • 辅导老师培训成本高
  • 市场接受度和教学质量是推广成功的关键

运营模式分析

• 线下教学：
  • 主要形式，占七成
  • 用户粘性强，续课率高
  • 预收学费，现金流充足
• 线上教学：
  • 提供直播或录播课程及题库产品
  • 用户变现能力弱，续课率低
  • 规模效应强
• 线上线下结合：
  • 利用线下品牌和用户基础，线上导流
  • 形成协同效应，增强用户粘性和品牌影响力

投资要点

• 重点公司：新南洋、*ST紫学、勤上股份（A股）；新东方、好未来（美股）
• 投资建议：关注具备标准化课程体系、精细化运营体系、品牌优势和定价能力的全国性培训机构龙头，以及深耕二三线城市的区域性培训机构龙头
• 风险提示：
  • 政策推进不达预期
  • 市场竞争加剧

相关数据与图表

• 图表1：我国K12在校学生数量历史情况
• 图表2：我国K12阶段教师数量历史情况
• 图表3：我国K12阶段入学率和升学率历史情况
• 图表4：我国城镇化率历史情况
• 图表5：80%以上的学生参加过K12课外培训
• 图表6：我国家庭教育支出呈现逐步增长趋势
• 图表7：我国家庭年均教育支出占消费性支出比例稳步上升
• 图表8：2016年我国城市家庭月收入情况
• 图表9：2016年我国城市家庭月教育产品支出情况
• 图表10：不同城市不同授课模式下的课程单价
• 图表11：学而思培优六大城市近五年培训课程单价
• 图表12：七成以上的学生参加1-2个培训班
• 图表13：2015年K12课外培训行业CR10营收情况
• 图表14：K12课外培训行业CR10教学点分布情况
• 图表15：每十万人口中具有不同教育程度的人口数
• 图表16：不同授课模式的占比情况
• 图表17：不同授课模式对比
• 图表18：传统课堂的教学三角模型
• 图表19：双师课堂的教学三角模型
• 图表20：传统课堂与双师课堂的对比
• 图表21：线下教学是大多数培训机构的主要选择
• 图表22：K12课外培训运营模式对比

投资评级系统

免责声明

• 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用
• 信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性和可靠性
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断
• 报告版权归财富证券所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播