射频前端行业跟踪报告之三：SAW和BAW滤波器空间广阔，东方银星入股武汉敏声卡位BAW赛道-20210601-光大证券-36页_3mb

SAW和BAW滤波器行业分析与东方银星布局BAW赛道总结

核心内容

射频前端行业在5G技术推动下迎来快速发展，滤波器作为其核心组件，市场规模持续扩大。2019年全球射频前端市场规模约170亿美元，预计2025年将增长至250亿美元。目前，该市场由思佳讯、科沃、博通、村田、RF360五大厂商垄断，国产器件自给率不足5%。SAW和BAW是主要的声波滤波技术，BAW在性能、带宽和应用频段方面更具优势，但技术门槛高、成本高，主要由博通、Qorvo等美日企业主导。

主要观点

1. 5G推动量价齐升：随着通信频段数量从2G的个位数增加到5G的70-100个，滤波器需求量和单价均显著上升。预计2022年后，BAW滤波器将占据射频前端市场60%以上份额。

2. SAW与BAW技术差异：SAW工艺成熟，成本低，适用于中低频段；BAW工艺复杂，成本高，适用于高频段，且性能更优。BAW技术将逐步成为5G通信设备的主流。

3. 国产替代需求迫切：由于技术、专利壁垒，SAW低端产品已有一定国产替代，但高端产品如TC-SAW、IHP-SAW仍存在较大技术差距。BAW国产化率几乎为零，技术突破将成为国产替代的关键。

4. 模组化趋势明显：随着5G设备小型化和高频化，射频前端模组化成为主流。模组化不仅提升了集成度，也提高了单机滤波器价值。国产厂商正加速布局模组化产品，以应对市场变化。

5. 东方银星布局BAW赛道：东方银星以3000万元入股武汉敏声，持股2.91%，并计划设立子公司和半导体产业基金，推动BAW滤波器的国产化进程。武汉敏声在BAW领域拥有领先技术，是国产替代的重要参与者。

关键信息

• 市场前景广阔：2019年全球滤波器销售额为95.2亿美元，其中SAW占53.3亿美元，BAW占41.9亿美元。预计2025年全球滤波器市场规模将显著增长。

• 技术壁垒高：BAW滤波器需要MEMS技术、压电材料等，技术难度高、成本高，目前只有博通、Qorvo等少数企业掌握量产能力。

• 国产厂商进展：卓胜微、好达电子、德清华莹等企业在SAW领域有所突破，部分产品已实现量产。武汉敏声、天津诺思等企业在BAW领域具备一定技术优势，但尚未实现大规模量产。

• 投资建议：关注卓胜微（SAW）、东方银星（BAW）、三安光电、信维通信、麦捷科技等公司，尤其是具备BAW技术突破能力的企业。

重点企业布局

• 卓胜微：自建IDM布局SAW滤波器，已实现部分高端滤波器的量产和导入客户，是国产替代的代表企业。

• 东方银星：入股武汉敏声，布局BAW滤波器赛道，计划设立子公司及产业基金，推动8英寸MEMS射频滤波器生产线建设。

• 天津诺思：中国首家FBAR量产厂商，具备高端滤波器技术，但与博通存在专利诉讼。

• 武汉敏声：IDM公司，专注于无线通信射频前端BAW滤波器，拥有优秀研发团队，已与东方银星合作，有望成为BAW国产替代的代表。

投资聚焦

• 国产替代趋势：随着5G普及，终端客户对供应链安全的关注提升，推动国产替代进程。国产厂商需在技术、工艺、成本等方面实现突破。

• BAW技术突破：BAW滤波器是5G射频模组的核心，技术突破将直接威胁博通等国际巨头的垄断地位，成为国产厂商突破的关键。

• 模组化挑战：模组化对技术、成本、集成度提出了更高要求，国产厂商需加快技术积累和研发进程，以实现模组化方案的突破。

风险提示

• 国产替代不及预期：技术突破和量产进度可能落后于预期，导致替代进程受阻。

• 疫情复发风险：可能对供应链和市场发展造成影响。

结论

5G、模组化、国产替代三者共同驱动射频前端行业快速发展。SAW和BAW技术各有优劣，但BAW在5G时代更具潜力。国内厂商在SAW领域已有所突破，但在BAW领域仍需加大投入和技术攻关。东方银星通过入股武汉敏声，积极布局BAW赛道，有望成为国产替代的重要推动力量。未来，具备BAW技术突破能力的公司将获得更大发展空间。