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越秀服务 2023 年业绩分析及展望

业绩表现

• 2023 年公司实现营业收入3224 亿元，同比增长29.7%，归母净利润487 亿元，同比增长17.0%。
• 营收、归母净利润均符合预期，体现了公司稳定增长。

业务结构与毛利率变化

• 归母净利润增速低于营收主要受毛利率下滑影响，2023 年毛利率为26.6%，同比下降3.6 个百分点。
• 各业务毛利率变化：物业管理服务下滑 3 个百分点至 16.4%；非业主增值服务下滑 24 个百分点至 26.5%；社区增值服务下滑 0.2 个百分点至 27.2%；商业运营下滑 0.2 个百分点至 29.4%；市场定位咨询下滑 15 个百分点至 42.0%。

管理与外拓能力

• 管理能力提升：截至 2023 年末，公司在管面积6521 万方（同比增长 26.2%），合约面积8345 万方（同比增长 18.2%）。
• 外拓积极：新增第三方外拓合约面积1064 万方（同比增长 26.2%），占比为商业及产业园（52%）、城市服务及公建（34%）、TOD（7%）及住宅（7%）。

偿债与现金流

• 经营性现金流净额为695 亿元，同比下降 7.3%，主要受阶段性业务影响。
• 应收账款下降至574 亿元，同比下降50%，周转天数降至 77 天。

派息与股东回报

• 年度每股派息0.16 元人民币，全年派息比率50%，较 2022 年提升 15 个百分点。
• 相比目前市价，股息率达 6.4%。

现金管理能力

• 公司现金及定存余额达4704 亿元，无银行借款及关联方负债，表现出极强的现金管理能力。
• 公司利息收入107 亿元，同比增长429%，现金管理效率提升。

未来展望

• 财务预测：预计 2024-26 年归母净利润分别为57 亿元、65 亿元、74 亿元，同比增长率分别为160%、151% 和132%。
• 当前估值：公司股票对应 2024-26 年 PE 估值为68x、59x 和 52x。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 可能面临销售不及预期、外拓进度不顺、社区增值业务增长乏力等风险因素。

附注：报告基于公司公告及国金证券研究所数据撰写。