风电行业分析：红色省份减少，装机空间打开-20190310-广发证券-10页_758kb

风电行业分析总结

核心内容

2019年国家能源局公布了风电投资监测预警结果，风电行业整体呈现积极变化。红色预警省份从2018年的3个减少至2个，橙色预警省份从2018年的2个减少至1个，相较于2017年高峰期的6个红色省份，预警区域的缩减为风电装机打开了新的空间。

主要观点

• 预警区域减少：红色预警省份减少至2个（新疆、甘肃），橙色预警省份减少至1个（内蒙古），其他省份（如吉林、黑龙江、宁夏）已解除预警，为装机增长提供了政策支持。
• 北方装机复苏：北方地区因风资源丰富、运输和吊装便利，成为风电装机的重要区域。随着限电问题的缓解，装机需求被释放，北方地区装机量呈现复苏趋势。
• 新增装机增长：预计2019年和2020年国内新增风电装机将分别超过25GW和30GW，年均增长率超过20%。弃风率的下降与新增装机量呈逆相关关系，进一步推动装机增长。
• 行业前景看好：在弃风限电改善和预警解除的推动下，风电行业进入装机上行周期。装机增长将带动制造企业出货量和盈利恢复，同时提升运营商现金流。
• 重点公司推荐：关注金风科技（A、H）、天顺风能、日月股份、金雷股份、天能重工、泰胜风能等公司，推荐关注港股风电运营商。

关键信息

• 2018年限电率：全国平均限电率为7%，较2017年的12%明显改善。
• 弃风率与装机关系：弃风率下降将推动装机量上升，尤其是北方地区。
• 预警解除影响：吉林、黑龙江、宁夏等省份已解除红色预警，内蒙古为橙色预警，可进行存量项目建设，新疆和甘肃虽为红色区域，但可有序建设准东、酒泉二期风电基地项目。
• 政策与市场影响：政策变化、电价调整及补贴发放不及时是主要风险因素，可能影响行业预期和现金流。

风险提示

• 政策变化可能影响行业预期。
• 补贴发放不及时可能影响企业现金流。
• 钢材价格下降不及预期可能影响行业成本结构。

行业评级

联系方式

• 分析师：华鹏伟
• 联系方式：010-59136752
• 邮箱：huapengwei@gf.com.cn

重点公司估值和财务分析（部分）

数据来源

• 国家能源局
• 广发证券发展研究中心
• 彭博新能源财经（BNEF）
• 中国风电设备行业协会（CWEA）

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