钢材二季报：关键词，复苏-20230407-紫金天风期货-32页_2mb

钢材二季报总结

核心内容

本报告分析了2023年一季度钢材市场运行情况，结合宏观环境、供需变化及各细分领域表现，对后三季度市场走势进行了预测，并提出了相关投资策略建议。

主要观点

供应端分析

• 一季度生铁、粗钢产量同比大幅增长，若延续至全年，粗钢产量将同比超增8000万吨。
• 供应端可能因被动限产或负反馈形成主动减产，后三季度产量环比减量是大概率事件。
• 高炉检修数量逐月递减，钢厂盈利状况改善，推动铁水产量持续上升。

需求端分析

• 一季度疫情放开后，下游终端需求释放，整体需求韧性较强。
• 地产销售表现超预期向好，基建制造业持续发力，出口超预期大增，奠定全年粗钢消费正增长预期。
• 二季度地产周期性弱复苏持续，基建制造业持续发力，预计需求端环比上升，全年需求高点可能尚未出现。

废钢基本面回暖

• 废钢供需情况明显好转，供应端价格回升，基地出货积极性增强。
• 制造业PMI处于荣枯线之上，加工废钢回升量同比大幅增加。
• 钢厂利润回升，开始提升废钢添加比例，废钢或成诱导黑色产业链负反馈的重要利空因素。

建筑用钢仍是短板

• 2023年1-2月粗钢产量同比5.6%，但建筑用钢（如螺纹钢）同比小幅下降。
• 水泥产量同比降幅收窄，但建筑用钢仍偏弱，与水泥相关需求尚未完全恢复。

各品种钢产量差异

• 统计局与钢联数据存在差异，部分品种如中厚宽钢带同比显著增长。
• 热卷产量同比小幅下降，但统计口径存在偏差，实际产能扩张可能被低估。

钢厂低库存运行

• 钢厂采取以销定产策略，库存水平较低，反映市场谨慎态度。
• 一季度成材库存处于季节性去库阶段，短期内向下空间有限。

房地产周期性复苏

• 1-2月房地产销售面积、新开工等指标呈现周期性回升，但多数指标仍为负增长。
• 由于房企拿地不足，预计房地产销售回暖难以快速传导至新开工，全年房地产用钢增速预计为-3%。

基建持续发力

• 1-2月基建投资增速达12.8%，显著高于房地产及制造业投资。
• 多省市迎来重大项目集中开工，预计二季度基建用钢需求将保持增长。
• 基建用钢增速维持在7%左右。

制造业维持正增长

• 1-2月制造业投资增速达8.1%，高于2022年全年增速。
• 全年制造业用钢增速预计为5%，需求支撑较为稳定。

钢材出口超预期

• 1-2月钢材出口同比大增49%，出口订单持续强劲。
• 一季度海外钢材价格涨幅超过国内，出口利润空间被打开。
• 全年钢材出口增速预计为1%，但上半年或维持高位。

二季度市场展望

• 宏观层面需关注美联储加息及银行系统性风险等对黑色商品的影响。
• 供应端减量可能带来节奏型机会，建议关注限产预期带来的钢厂利润做多机会。
• 需求端仍有望保持上升趋势，全年需求高点尚未出现。

关键信息

• 生铁产量：1-2月累计同比增幅7.3%，预计全年同比增1.0%。
• 粗钢产量：1-2月累计同比增幅5.6%，预计全年同比增1.7%。
• 钢材出口：1-2月累计同比增幅49%，预计全年增速1.3%。
• 房地产用钢：全年增速预计-3%，需求尚未完全恢复。
• 基建用钢：全年增速预计7%，持续发力。
• 制造业用钢：全年增速预计5%，需求支撑稳定。
• 废钢：供需情况好转，可能成为负反馈来源。
• 钢厂利润：一季度钢厂盈利率接近60%，利润回升。

数据表格摘要

图表要点

• 铁水产量：一季度铁水产量高位，预计全年同比增7300万吨。
• 废钢供需：废钢日耗和到货量同比上升，废钢添加比例增加。
• 房地产销售：30大中城市商品房成交面积超预期回升，但多数指标仍为负增长。
• 基建投资：1-2月增速达12.8%，部分省份重大项目投资创新高。
• 钢材出口：出口量同比显著增长，海外需求超预期。

结论

整体来看，2023年钢材市场呈现供应端高位增长、需求端韧性较强、出口超预期的特点。预计后三季度供应端将出现环比减量，而需求端仍有上升空间。建议投资者关注限产预期带来的钢厂利润机会，同时警惕废钢带来的负反馈风险。