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债券市场每日信息总结（2014-5-29）

核心内容概述

本报告总结了2014年5月29日国内外债券市场的重要动态，包括人民币汇率、中国信贷政策、国债期货走势、楼市政策、财政支出安排、地方融资平台风险监管、海外经济金融数据以及公司债券相关消息。

一、国内资讯

1.1 人民币汇率下跌引发经济增长疑虑

• 人民币兑美元汇率在5月28日出现3月份以来最大单日跌幅，接近9月以来最低点。
• 中国央行将中间价调低至6.1694元人民币，市场担忧经济增长放缓。
• 中国央行行长周小川指出，经济面临“错综复杂”的局面，同时强调去杠杆化与经济增长的平衡。
• 4月份工业企业利润同比增长9.6%，低于3月份的10.7%，显示经济增长动能减弱。

1.2 中国信贷：定向宽松瞄准棚户区改造

• 中国总理李克强提出定向宽松政策，支持购买低收益率房地产债券。
• 国开行设立子公司，以低于市场利率向国有机构发行住宅金融专项债券，受市场追捧。
• 国开行债券收益率较同期主权债溢价大幅收窄，显示市场对其的支持。
• 该政策旨在促进投资和消费，缓解房地产市场下滑对经济增长的影响。

1.3 国债期货主力合约价格飙升

• 周三（5月28日）国债期货主力合约TF1409收盘报94.268元，创历史新高。
• 当日增仓逾1000手，市场对货币政策宽松的预期升温。
• 银行和保险机构下半年入市的传闻进一步点燃市场热情。

1.4 中国楼市预计窄幅波动，政策保持简单稳定

• 住建部专家秦虹表示，今年楼市将呈现窄幅波动，政策保持简单和稳定。
• 个贷政策的稳定性是影响下半年楼市走势的关键。
• 部分城市已放松限购政策，中央默许这一趋势，以应对市场调整压力。

1.5 财政部要求加快资金支付进度

• 财政部要求各级财政部门加快资金支付进度，以发挥对经济增长的拉动作用。
• 强调依法合规和工程质量安全，避免资金结转和国库存款沉淀。
• 要求清理结转资金，对使用不力的部门减少预算安排。
• 禁止违规将国库资金转入财政专户，自2014年6月1日起不再新设专项支出财政专户。

1.6 监管部门对地方融资平台提出四项要求

• 地价和房价回落可能增加地方融资平台的偿债压力。
• 监管部门要求银行控制信贷总量，避免新增平台贷款规模。
• 化解到期风险，制定还款方案，加强跟踪落实。
• 优化贷款结构，对高风险地区加大清收力度。
• 建立预警体系，科学设定平台债务风险“警戒线”。

二、海外资讯

2.1 德国失业人数6个月来首次意外增加

• 德国5月失业人数增加23,937人至290.5万人，显示经济复苏信心减弱。
• 失业率维持在20多年来最低水准，但企业信心下滑。
• 德国第一季度经济增速为0.8%，高于前一季的0.4%，但市场担忧欧元区经济复苏乏力。

2.2 欧元料创四个月最大单月跌幅，新西兰元走低

• 欧元预计在6月创出四个月最大单月跌幅，市场预期欧洲央行将加大货币宽松力度。
• 新西兰元兑16种主要货币全面下跌，与国内企业信心下降相关。
• 欧元兑美元本月累计下挫1.7%，创2月13日以来最低水平。

2.3 克鲁格曼直指欧洲央行通胀目标过低

• 克鲁格曼认为欧洲央行的通胀目标（2%）过低，可能限制其降息空间。
• 通胀目标过低会增加央行在面对通缩时的政策僵局。
• 欧洲央行基准利率为0.25%，历来最低水准，通胀率为0.7%，引发对货币政策效果的质疑。

2.4 日本蝉联全球最大净债权国

• 截至2013年底，日本对外净资产达325万亿日元，较上年底增长9.7%。
• 日本连续23年为全球最大净债权国，净债权规模为208万亿日元。
• 日本海外资产总额增长20.4%，主要因日元贬值和海外直接投资增加。

三、公司要闻

3.1 中森通浩“自扛”1800万利息，首单私募债未实质性违约

• 中森通浩在5月7-9日自行偿还了1800万元利息，未让担保公司代偿。
• 虽然未违约，但市场对其担保公司中海信达的质疑仍存。
• 公司计划海外上市，以确保后续偿付能力。

3.2 黑牛食品6亿购地，财务恶化支付承压

• 黑牛食品年内购地总额接近6亿元，引发对其财务状况的担忧。
• 公司业绩连续下跌，原总经理辞职，新任总裁能否扭转局面尚不确定。
• 购地主要用于科研中心扩建及子公司办公，被质疑为圈地行为。

四、新券发行与昨日市场

4.1 发行预案

• 国家开发银行股份有限公司：6月3日发行多期金融债，总发行量达140亿元，期限从1年到7年不等。
• 天津市宁河县兴宁建设投资集团有限公司：5月30日发行企业债，规模15亿元，评级AA。
• 昆山经济技术开发区资产经营有限公司：6月5日发行中期票据，规模20亿元，评级AA。
• 浙江华友钴业股份有限公司：6月3日发行短期融资券，规模2.5亿元，评级A+。
• 金坛市国发国际投资发展有限公司：5月30日发行企业债，规模6亿元，评级AA。
• 怀化市水业投资总公司：6月6日发行中期票据，规模3亿元，评级AA-。
• 招商银行股份有限公司：5月29日发行同业存单，规模20亿元，期限0.25年。

4.2 市场一览

• 银行间市场最活跃个券包括：国债、金融债、企业债、中短期票据。
• 交易所市场最活跃个券包括：公司债、分离债存债、企业债、可转债。

五、国外主要经济金融数据一览

• LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、NYMEX原油价格、波罗的海干散货指数、人民币NDF、EMBI全球核心指数、主权信用利差指数、标普500波动率指数、美国BBB级公司债利差、美国住房按揭贷款利率、CRB金属指数、欧元区存款与回购利率差、欧元互换与银行间基准利率差、欧元/美元基准掉期、欧洲央行隔夜银行存款等数据均显示市场对货币政策宽松预期增强，部分市场指标出现波动。

六、信用评分原则与结果

• 信用评分以主体评分为主，债券条款为补充。
• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分基于公司行业现状、治理结构、财务状况、还款顺序及担保情况。
• 当前评分不涵盖B以下级别债券，未来如有B以下债券将另行跟踪调整。

七、研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA。
• 刁思聪：中投证券研究总部债券分析师，FRM HOLDER。

八、免责条款

• 本报告仅供参考，不构成买卖建议。
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