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橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告对二季度天然橡胶市场进行了综合分析，指出当前市场基本面偏空，短期走势以宽幅震荡为主，中期存在下滑预期。市场正在寻找新的驱动逻辑，投资者需警惕冲高回落的风险。

主要观点

• 市场趋势：二季度橡胶市场基本面偏空，短期以震荡为主，中期有下滑预期。
• 操作建议：已持有空单的投资者可谨慎持有，关注14600附近的压力位。
• 供需格局：供应端受降雨影响，原料产出有限，短期内原料价格小幅上涨。但随着5月份进入增产周期，原料价格或有下调预期。
• 库存变化：中国天然橡胶社会库存持续下降，周环比和同比均呈现下降趋势，表明市场去库存进程加快。
• 下游需求：国内轮胎出口和配套需求维持，但替换需求不及预期，成品库存偏高，企业降价促销意愿增强，5月份开工率可能下滑。
• 海外需求：欧美疫情封锁放松，海外需求有所提振，但整体无明显增量，市场仍需关注需求变化。

关键信息

利多因素

1. 供应端：

   • 泰国南部产区少量开割，但受降雨影响，原料产出仍较少。
   • 云南产区开割情况不及预期，全面开割时间可能推迟至5月下旬。
   • 原料价格小幅上涨。

2. 库存端：

   • 截至4月25日，中国天然橡胶社会库存周环比下降1.87%，同比下降13.47%。
   • 深色胶库存周环比下降2.34%，同比下降10.25%。
   • 浅色胶库存周环比下降1.06%，同比下降18.5%。
   • 青岛一般贸易库存、云南非期货库存、越南胶库存均维持较快消库速度。

3. 下游需求：

   • 欧美疫情封锁放松，提振海外市场，抵消部分对印度需求的担忧。
   • 轮胎厂五一期间走货缓慢，假期后出货将有所好转，预计下周开工率提升。

利空因素

1. 供应端：

   • 5月份为全球天然橡胶增产周期，国内外主产区陆续开割，降雨减少将有利于割胶作业。
   • 海南产区原料快速上量，开割初期价格较高，但随着民营胶厂陆续开工，原料价格可能继续下调，下调可能持续至5月末。

2. 下游需求：

   • 国内轮胎出口和配套需求仅能勉强维持，替换需求低于预期。
   • 成品库存偏高，企业降价促销意愿增强，5月份开工率下滑预期较强。
   • 原料采购以“随用随采”为主，需求端支撑有限。

风险因素

• 中美关系变化
• 海外疫情蔓延情况
• 下游需求变化
• 国内外主产区天气变化

研究员信息

• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607

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