20221216-中航证券-奥联电子-300585.SZ-制造底蕴助力钙钛矿产业化_产线进展值得持续关注_5页_1mb

奥联电子（300585）总结

公司概况

南京奥联汽车电子电器股份有限公司成立于2001年6月，总部位于江苏省南京市江宁区，是一家以汽车动力控制零部件为核心，同时涉及车身控制系统部件研发、生产与销售的高新技术企业。公司产品覆盖传统汽车电子、新能源汽车电子、节能减排关键总成、智能驾驶控制器、车联网零部件等前沿领域。

核心业务与市场表现

主要产品

• 电子油门踏板总成（2021年营收占比37%）
• 换挡控制器（2021年营收占比25%）
• 低温启动装置（2021年营收占比12%）
• 汽车后视镜（2021年营收占比10%）

主要客户

公司主要客户包括上汽、吉利、一汽、长城、长安、比亚迪、广汽、江淮、重汽、福田、东风、现代、卡特彼勒等传统汽车制造商，同时已进入零跑、哪吒、小米、蔚来、理想、东风岚图等新能源汽车供应商体系。

财务表现

• 2021年营收：4.51亿元，同比增长8.28%
• 2021年归母净利润：0.34亿元，同比增长9.06%
• 2022年前三季度营收：2.75亿元，同比下降21.31%
• 2022年前三季度归母净利润：0.21亿元，同比下降33.03%
• 毛利率：从33.81%（2021年）下降至26.36%（2022年前三季度）
• 净利率：稳定在7.36%左右
• ROE：从4.93%（2021年）下降至2.90%（2022年前三季度）

钙钛矿产业化布局

公司于2022年12月9日发布公告，全资子公司奥联投资与自然人胥明军共同出资设立“南京奥联光能科技有限公司”，投资占比95%/5%。公司依托在汽车制造领域的深厚底蕴，结合胥明军在钙钛矿太阳能电池技术方面的专业背景，快速建立钙钛矿太阳能电池制备技术体系和规模化生产能力。

项目规划

• 2023年：50MW钙钛矿中试线投产
• 2024年：600MW钙钛矿装备和120MW钙钛矿电池组件生产线投产
• 5年内目标：形成8GW钙钛矿装备和2GW钙钛矿电池组件生产能力，实现行业领先

投资建议与评级

• 投资评级：买入
• 预测归母净利润：
  • 2023年：0.28亿元，对应PE 117.55X
  • 2024年：0.88亿元，对应PE 37.23X
• 预期目标：公司钙钛矿业务有望成为新的业绩增长点。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响市场需求
• 原材料价格波动：对盈利造成压力
• 光伏行业政策变动：影响行业发展
• 钙钛矿技术落地不及预期：技术仍处于早期阶段
• 产销率不及预期：影响盈利质量

行业前景

钙钛矿太阳能电池因其高效率、低成本和环境友好等特性，被视为极具潜力的光伏技术。随着技术发展和成本降低，其有望逐步应用于BIPV、分布式电站和集中电站等市场。根据测算，若钙钛矿渗透率在2030年达到50%，全球潜在市场空间约8800亿元，设备供应市场空间将突破1000亿元。

财务预测（单位：百万）

公司优势与资源

• 制造能力：拥有2200平米综合性检验和试验基地，具备产品振动、盐雾及化学腐蚀、高低温热湿环境试验等检测能力
• 产业链资源：大股东盈科资本在新能源产业链（新能源汽车、风光储产业等）有广泛的资源整合能力，有助于公司钙钛矿业务发展

结论

奥联电子在汽车零部件领域具备深厚制造基础，但在传统汽车业务受制于行业整体疲软及外部因素影响下，业绩增长乏力。公司通过布局钙钛矿太阳能电池产业链，寻求新的业绩增长点，其技术储备与制造能力为钙钛矿产业化提供了有力支撑。随着钙钛矿技术逐渐成熟和市场空间的扩大，公司未来有望实现业绩反转。