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浙商早知道总结（2025年03月13日）

市场总览

大势表现

• 上证指数下跌 0.23%
• 沪深300下跌 0.36%
• 科创50下跌 0.73%
• 中证1000上涨 0.23%
• 创业板指下跌 0.58%
• 恒生指数下跌 0.76%

行业表现

表现最好的行业：

• 传媒：+1.91%
• 通信：+1.01%
• 计算机：+0.8%
• 建筑装饰：+0.68%
• 环保：+0.54%

表现最差的行业：

• 美容护理：-1.01%
• 煤炭：-0.8%
• 食品饮料：-0.79%
• 建筑材料：-0.78%
• 农林牧渔：-0.75%

资金动态

• 全A总成交额为17255.43亿元
• 南下资金净流入262.12亿港元

重要观点

房地产行业策略报告

报告机构： 浙商房地产 杨凡/吴贵伦
核心观点： 关注5月销售基本面修复及房企业绩利空出尽情况，25Q2地产板块回调筑底或是地产股配置的良好时点

市场看法

• 市场认为二手房价格仍在下跌，修复持续性不足
• 房企业绩承压，估值缺乏弹性

观点变化

• 利空因素可能来自基本面回调，2月份估值修复后可能受4月年报和5月销售淡季影响
• 利多因素可能来自政策，但政策推进具有不确定性
• 两会提及因城施策限制性政策进一步释放，城中村、收储实际推进速度可能超出预期

驱动因素

1. 5月销售基本面淡季不淡
2. 两会政策预期及城中村、收储推进速度加快

与市场差异

• 分析利空及利多因素
• 认为房企2024年年报表现较差可能是阶段性利空出尽
• 建议关注25Q2地产板块回调筑底的配置机会

风险提示

• 政策效果具有不确定性
• 房企减值压力具有不确定性

重要点评

铁路公路行业深度分析

报告机构： 浙商交运免税 李丹/李逸
核心内容： 分析日本高速公路改革经验，探讨对我国高速公路行业的借鉴意义

主要事件

• 日本高速公路改革包括：民营化改革、费率先提再降、延长收费年限至2115年

简要点评

• 我国高速公路改革方向包括：延长收费年限（已有眉目）、费率提升（部分省份已实施）、分红提升（兼具能力与意愿）

投资机会与风险

投资机会：

• 宏观复杂背景下，持续高增长行业稀缺
• 盈利稳健、现金流稳定、分红能力强的高股息资产价值凸显
• 高速公路管理条例修订在即，若延长收费年限，将推动板块估值提升

重点推荐标的：

• 皖通高速H
• 宁沪高速H
• 招商公路

催化剂：

• 收费年限延长

投资风险：

• 宏观经济不及预期
• 车流不及预期
• 改扩建不及预期

投资评级说明

股票投资评级

• 买入： 相对于沪深300指数表现 +20% 以上
• 增持： 相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
• 中性： 相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
• 减持： 相对于沪深300指数表现 -10% 以下

行业投资评级

• 看好： 行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
• 中性： 行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动
• 看淡： 行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

说明： 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重，不构成具体投资建议

法律声明及风险提示

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