20170115-安信证券-健身行业专题深度报告：当“人鱼线”遇上“马甲线”_59页_4mb

健身行业专题深度报告总结

核心内容

本报告聚焦中国健身行业的现状与未来发展，分析了国家政策与消费升级对行业发展的推动作用，指出当前行业格局分散、盈利模式单一，但通过“健身+互联网”模式有望实现升级。同时，报告对比了欧美成熟健身产业的商业模式与增长空间，指出中国健身产业仍有巨大的发展潜力。

主要观点

1. 暴走的“身材经济”

• 政策驱动：国家政策持续支持，体育被列为国民幸福产业，全民健身上升为顶层战略。
• 消费升级：居民对健康和形体美的追求提升，健身成为一种生活方式。
• 行业规模：中国健身产业目前约700亿元规模，会员数约4425万，但渗透率仅为0.5%，远低于北美（15.8%），发展空间巨大。
• 智能趋势：健身与大数据、互联网结合，推动行业向智能化、个性化发展。

2. 行业格局与盈利模式

• 市场分散：前十大品牌市占率仅为16%，缺乏真正意义上的龙头企业。
• 盈利单一：主要依赖预售卡和私教收入，未来需向多元化盈利模式转型。
• 互联网赋能：通过健身APP、线上课程、社交互动等方式，提升用户体验与粘性，增强行业竞争力。

3. 对标欧美健身产业

• 美国经验：健身行业已高度成熟，健身俱乐部数量达3.6万多家，会员人数超5500万，收入结构多元化，包括服装、补剂、课程等。
• 欧洲模式：英德等国主打亲民低价路线，吸引广泛人群，尤其女性会员占比高。
• 差异化服务：结合不同区域与人群需求，发展多样化服务，是未来健身行业发展的关键。

关键信息

1. 健身产业数据

• 中国健身俱乐部数量与会员人数持续增长，2015年俱乐部数量增长超20%。
• 2016年预测未来五年年复合增长率约12%，2020年市场规模预计达1230亿元。
• 中国健身卡持卡人数约670万，占总人口的0.5%。

2. 海外健身公司案例

• Life Time Fitness：私有化估值超40亿美元，收入CAGR接近16%，会员数超83万。
• Planet Fitness：全美最大的健身中心运营商，2015年上市，总市值约20亿美元。
• Soul Cycle：线下动感单车课程的代表，通过社区氛围和用户体验获得成功。
• Peloton：线上智能单车课程平台，通过智能设备和订阅模式实现盈利。
• Fitbit：可穿戴设备行业领先者，通过健康数据追踪与社交功能提升用户粘性。

3. 中国健身产业机会

• 政策支持：全民健身计划、体育产业规划等政策持续推动行业发展。
• 资本青睐：健身产业吸引大量投资，尤其是互联网+健身相关企业。
• 线上线下融合：健身APP和线上社区为传统健身房带来流量与服务升级，推动行业向“健身+互联网”模式转型。
• 差异化发展：从服务区域、细分子行业、IPO潜力等维度，分析了多家可关注的健身产业相关企业。

4. 新三板健身产业相关标的

• 中航时尚：扎根深圳，打造一站式健康管理中心，具备IPO潜力。
• 奥美健康：国内首家科学健身数据平台公司，提供数据化健身服务。
• 康比特：运动营养食品领导品牌，拥有国家队营养师资源。
• 亚特体育：西部健身行业规模最大、产业实力最强的企业。

投资策略

• 关注标的：A股（贵人鸟收购威尔士健身）、港股（浩沙国际）、新三板（中航时尚、奥美健康、康比特、亚特体育）。
• 风险提示：体育健身产业政策落地力度不达预期、健身产业竞争加剧。

未来趋势

• 健身+互联网：互联网作为流量入口，助力线下健身升级，推动行业向智能、社交化发展。
• 多元化盈利：借鉴欧美经验，健身行业将从单一收入模式转向多元化收入，如销售服装、营养品、课程等。
• 差异化经营：根据区域、人群、服务类型的不同，开发特色化健身服务，提升竞争力。

结论

中国健身产业正处于快速发展阶段，受益于国家政策支持和消费升级。尽管当前行业格局分散、盈利模式单一，但通过“健身+互联网”的融合，行业有望实现转型升级。未来，健身产业将更加注重个性化、智能化、多元化发展，形成更完善的健身生态系统。