20250531-西南证券-医药行业周报_基座医疗大模型持续优化_关注AI医疗_29页_3mb

医药行业投资分析总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数上涨 2.21%，跑赢沪深300指数 3.30个百分点，行业涨跌幅排名第2。
• 2025年初至今，医药行业上涨 6.61%，跑赢沪深300指数 9.02个百分点，行业涨跌幅排名第6。
• 本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 28.06倍，相对全部A股溢价率为 87.88% (+3.67pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为 43.50% (+2.82pp)，相对沪深300溢价率为 138.07% (+5.59pp)。
• 本周相对表现最好的子板块是 其他生物制品，上涨 4.6%；年初以来表现最好的前三板块分别是 化学制剂 (+19.6%)、原料药 (+17.0%)、其他生物制品 (+16.1%)。

AI医疗进展

• DeepSeek-R1模型完成小版本试升级，性能媲美OpenAI O3，标志着AI医疗进入技术融合与行业重构新阶段。
• OpenAI发布HealthBench，用于评估大模型在医疗场景中的表现。
• AI医疗相关标的包括：
  • AI健康管理：美年健康、乐心医疗、三诺生物、鱼跃医疗、九安医疗
  • AI医疗信息化CDSS辅助临床决策：迈瑞医疗、金域医学、润达医疗、万孚生物、固生堂、京东健康、阿里健康、平安好医生
  • AI医学影像辅助诊断：联影医疗、祥生医疗、理邦仪器、安必平、乐普医疗、福瑞股份、迪安诊断、达安基因
  • AI手术机器人：微创机器人、天智航、康基医疗
  • AI基因测序：华大智造、华大基因、康基医疗

投资策略

• 本年度重点看好 医药创新+出海、主题投资 和 红利 三大主线。
• 下周暂无周度推荐组合。

主要观点

• 医药行业在2025年表现优于沪深300，体现出较强的抗跌性。
• AI医疗技术持续优化，推动行业向智能化发展，投资机会显著。
• 医药行业估值相对较高，但与A股整体相比仍有溢价空间。
• 化学制剂、原料药、其他生物制品是近期表现最好的子行业。

关键信息

• 市场表现：医药行业整体上涨，部分子板块表现突出，如其他生物制品。
• AI医疗发展：DeepSeek-R1模型优化，OpenAI发布HealthBench，推动AI医疗技术融合。
• 新药上市：多家公司获得国家药监局批准，涉及高血压、肺癌、高胆固醇血症等多个适应症。
• 研发进展：多家公司获得临床试验批准，涵盖多种疾病治疗领域。
• 投资主线：医药创新、出海、主题投资及红利是本年度投资重点。

风险提示

• 医药行业存在 政策风险 超预期的可能性。
• 研发进展 可能不及预期，影响公司发展。
• 业绩 可能不及预期，影响投资回报。

相关研究

1. 2025年5月第四周创新药周报（2025-05-26）
2. 医药行业周报（5.19-5.23）：关注AI医疗板块、ASCO结果与催化（2025-05-25）
3. 医药行业2025Q1持仓分析：医药基金持仓回升，化学制剂加仓较多（2025-05-19）
4. 医药行业周报（5.12-5.16）：持续关注AI医疗板块（2025-05-18）
5. 2025年5月第三周创新药周报（2025-05-18）
6. 医药行业2024年报&2025年一季报总结：业绩整体承压，关注主题性和结构性机会（2025-05-14）

二级市场表现

行情数据

• 本周医药行业上涨 2.21%，涨幅居行业前列。
• 个股表现分化，舒泰神 涨幅最高为 60.4%，海辰药业 跌幅最大为 -19.3%。

大宗交易

• 本周共有12家公司发生大宗交易，成交总额为 256.4百万元。
• 成交额前三为 特宝生物（59.33百万元）、美迪希（40.34百万元）、透景生命（23.79百万元），合计占总成交额的 48.2%。

融资融券

• 融资买入额前五：三生国健（844.75百万元）、药明康德（836.57百万元）、鲁抗医药（654.77百万元）、恒瑞医药（639.93百万元）、常山药业（598.72百万元）。
• 融券卖出额前五：恒瑞医药（18.95百万元）、药明康德（6.65百万元）、迈瑞医疗（5.27百万元）、信立泰（5.09百万元）、中恒集团（4.85百万元）。

股东大会信息

• 未来三个月拟召开股东大会的医药上市公司共有 77家，涵盖多个重要公司，如白云山、新华医疗、万东医疗、复星医药等。

定增进展

• 截至2025年5月30日，已公告定增预案但未实施的医药公司共 29家，包括开开实业、海思科、广生堂等。

限售股解禁

• 未来三个月内有限售股解禁的医药公司共 32家，如西山科技、华强科技、联影医疗等。

股东减持

• 本周共16家医药公司有股东减持，如万泰生物、拓新药业、誉衡药业等。

股权质押

• 医药上市公司股权质押前10名公司为：尔康制药（49.32%）、珍宝岛（49.05%）、海王生物（46.15%）、万邦德（41.86%）、恩威医药（41.19%）等。

新闻与政策

新药上市

• 信立泰：沙库巴曲阿利沙坦钙片（信超妥）获批用于治疗原发性高血压。
• 苑东生物：达可替尼片获批用于治疗NSCLC。
• 君实生物：昂戈瑞西单抗注射液获批用于治疗高胆固醇血症及他汀不耐受患者。
• 罗欣药业：布洛芬注射用浓溶液获批用于退热治疗。
• 诺泰生物：马来酸氟伏沙明片获批用于治疗抑郁症和强迫症。
• 安科生物：醋酸阿托西班注射液获批用于治疗早产。
• 泽璟制药：盐酸吉卡昔替尼片获批用于治疗骨髓纤维化等疾病。
• 特宝生物：怡培生长激素注射液获批用于治疗生长激素缺乏症。
• 复星医药：芦沃美替尼片和枸橼酸伏维西利胶囊获批上市。
• 海创药业：氘恩扎鲁胺软胶囊获批用于治疗去势抵抗性前列腺癌。

研发进展

• 康弘药业：注射用KH617获批用于治疗胶质母细胞瘤。
• 九典制药：PDX-04获批用于治疗痛风性急性发作镇痛。
• 九芝堂：注射用咔诺霉素（YB211项目）获批Ⅱ期临床试验。
• 恒瑞医药：SHR-4712注射液获批用于治疗晚期实体瘤。
• 康泰生物：三价流感病毒裂解疫苗（MDCK细胞）临床试验申请获受理。
• 奇正藏药：小儿热立清颗粒获批用于治疗风热夹湿证。
• 人福医药：RFUS-949片获批用于急慢性疼痛治疗。
• 福元医药：利多卡因丙胺卡因气雾剂获批用于治疗早泄。
• 华特达因：异丙托澳铵吸入气雾剂获批用于治疗慢性阻塞性肺疾病。
• 智飞生物：ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗申请生产注册获受理。
• 康泰生物：吸附无细胞百白破(组分)联合疫苗完成Ⅲ期临床试验准备。

报告梳理

新增研究报告

• 【创新药周报】2025年5月第四周创新药周报（2025-05-25）
• 【医药行业周报】关注AI医疗、ASCO结果与催化（2025-05-24）

核心公司深度报告

• 迈瑞医疗：医疗设备龙头，全球化布局加速。
• 恒瑞医药：创新药王者，研发投入强劲。
• 药明康德：医药外包龙头，产业链协同效应显著。
• 片仔癀：国宝名药，价值重估进行中。
• 智飞生物：疫苗龙头，被低估。
• 同仁堂：国企混改，增长潜力大。
• 上海医药：医药商业+工业龙头，被低估。
• 长春高新：生长激素龙头，发展正当时。
• 华润三九：CHC和处方药齐头并进，持续成长。
• 康龙化成：CDMO龙头，一体化布局带动长期发展。
• 华兰生物：血制品龙头，量价齐升。
• 以岭药业：中药创新持续推进，海外市场可期。
• 通策医疗：眼科连锁龙头，全国扩张可期。
• 东阿阿胶：阿胶行业龙头，开启增长新起点。
• 康泰生物：疫苗龙头，多联多价疫苗优势显著。
• 华厦眼科：眼科连锁龙头，全国扩张可期。
• 安图生物：化学发光龙头，多元布局。
• 九州通：互联网+业务打开成长空间。
• 太极集团：国药入主，业绩将迎来拐点。
• 济川药业：产品结构持续调整，开启发展新征程。
• 欧普康视：角塑镜行业龙头，平台化发展。
• 九洲药业：CDMO业务加速，业绩增长可期。
• 海思科：创新研发步入收获期，开启发展新起点。
• 达仁堂：老牌中成药企业，迎来新起点。
• 亿帆医药：创新药出海，制剂业务步入收获期。
• 我武生物：脱敏治疗龙头，发展空间巨大。
• 山东药玻：中硼硅替代加速，产能扩建。
• 东富龙：制药机械龙头，业绩迎来拐点。
• 安科生物：CAR-T等精准医疗龙头。
• 美好医疗：家用呼吸机组件龙头，平台化发展。

风险提示

• 政策风险：医药行业政策变化可能影响公司发展。
• 研发风险：研发进展可能不及预期，影响公司创新能力。
• 业绩风险：公司业绩可能不及预期，影响投资回报。

数据来源

• Wind、西南证券研究院、公司公告、医保局、药监局