20201108-光大证券-非银金融行业周报_人身保险公司保单质押贷款管理办法发布_股权质押风险趋于收敛_12页_3mb

行业研究总结：非银金融行业周报20201108

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现稳健，上证综指上涨2.7%，深证成指上涨4.5%，非银行金融指数上涨2.9%。其中，保险指数上涨2.2%，券商指数上涨3.6%，多元金融指数微涨0.6%。恒生金融行业指数上涨7.1%，显示港股市场表现更为强劲。2020年初至今，上证综指累计上涨8.6%，深证成指累计上涨32.7%，非银行金融指数累计上涨1.7%，相对落后。

主要观点

1. 监管政策动态

• 银保监会发布《人身保险公司保单质押贷款管理办法（征求意见稿）》
  该办法规范了保单质押贷款业务的各个环节，明确仅对非投资连结险和团体保险以外的个人保单提供质押贷款。规定质押贷款利率不得低于相应保险产品的预定利率，贷款期限不得超过12个月，并要求对余额超过公司总资产8%的情况进行重点监测，以防控风险，促进市场规范化。

• 银保监会联合财政部、生态环境部发布《核保险巨灾责任准备金管理办法》
  该办法旨在完善核事故保险风险分散机制，优化核保险机制与核能风险的匹配关系，促进核保险市场稳健发展。规定了巨灾准备金的计提标准为承保利润的75%，并强调准备金的永久留存和资金运用收益纳入管理。

2. 股权质押风险趋于收敛

• 央行发布《中国金融稳定报告（2020）》
  显示2019年末A股上市公司股票质押规模较上年下降8.76%，为十年来首次下降，股票质押融资爆仓风险下降。2020年股权质押市值占比持续下降，显示风险逐步收敛。

3. 券商业务表现与政策展望

• 券商板块上涨3.6%
  涨幅前三的券商为国金证券（+21.6%）、兴业证券（+10.1%）、长江证券（+9.6%）。注册制全面推行在即，T+0改革和全面放宽20%涨跌幅有望落地，券商业绩长期向好趋势不减。

• 券商公募基金托管资格审批提速
  截至11月6日，年内已有8家券商获批基金托管资格，数量创近几年之最，显示券商在金融业务多元化发展方面的积极进展。

• 市场回暖带动券商业绩增长
  2020年三季报显示，39家上市券商前三季度总收入达3650.23亿元，净利润达1155.77亿元，多数券商实现正增长。中信证券营收和净利润均领先，自营业务收入占比最高，投行业务增速最快。

4. 行业数据概览

• 本周日均股基交易额8711亿元，环比上涨18%
• 融资融券余额15400亿元，占A股流通市值比例为2.52%
• 股票质押参考市值44231亿元，占比5.33%，环比下降0.25%

关键信息

股权质押情况

• 截至2019年末，A股上市公司股票质押规模为5790亿股，较上年下降8.76%。
• 股权质押市值占总市值比例保持下降趋势。

行业动态

1. 上海出台细则规范保险公司委外催收
   明确要求保险公司健全委外催收管理制度，加强隐私保护和档案管理。

2. 存款保险标识启用
   自2020年11月28日起，参加存款保险的金融机构将使用存款保险标识，以提升公众信任。

3. 区块链技术在保险业应用拓展
   我国已有30家保险机构开展区块链应用，上海保险交易所联合行业成立保险区块链创新中心，推动数字化转型。

4. 亿阳债违约事件引发多起诉讼
   外贸信托与融通资本起诉亿阳集团及中山证券，涉及证券虚假陈述责任纠纷。

5. 通道业务规模大幅压降
   信托业通道业务规模连续11个季度下跌，金融同业通道业务规模为4.22万亿元，较年初减少1.49万亿元，同比下降36.16%。

投资建议

• 保险板块：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）。
• 券商板块：推荐中信证券（A+H）、中信建投（H）、国泰君安（A）。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下行
• 市场大幅波动
• 政策变化风险

作者信息

• 分析师：王一峰
  执业证书编号：S0930519050002
  联系电话：010-5842066
  邮箱：wangyf@ebscn.com

• 联系人：郑君怡（010-56513153）、杨雨辰（021-52523826）

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数