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3月挖机销量再超预期，波士顿动力或签大单总结

核心内容

2025年3月，中国工程机械行业表现亮眼，挖掘机销量同比增长18.5%，国内销量增长28.5%，出口量增长2.87%。1-3月累计销量同比增长22.8%，其中国内销量同比增长38.3%，出口增长5.49%。这表明工程机械行业正在逐步复苏，特别是在政策支持和基建投资回暖的背景下，市场有望进入新一轮更新置换周期。

同时，波士顿动力与现代汽车集团深化战略合作，计划在未来数年内采购数万台机器人，涵盖双足人形机器人Atlas、四足机器人Spot以及物流机器人Stretch。现代汽车将帮助波士顿动力扩大产能和交付能力，推动人形机器人量产进程。

主要观点

• 工程机械行业复苏：2025年3月挖掘机销量超预期，国内市场需求强劲，出口也有小幅增长，显示行业正逐步走出周期低谷。
• 政策推动基建与地产复苏：2024年被视为国内市场筑底之年，2025年有望启动新一轮更新置换周期，政策支持和财政货币宽松对行业形成利好。
• 全球市场潜力巨大：中国工程机械企业积极拓展海外市场，如中联重科在德国扩建工厂，进一步推动全球化布局。
• 人形机器人产业加速发展：波士顿动力与现代汽车的合作标志着人形机器人量产进程加快，相关产业链如传感器、减重材料、减速器、丝杠、灵巧手等将迎来发展机遇。
• 新质生产力带来投资机会：人形机器人、低空经济等新兴领域将成为2025年投资的重点方向。

关键信息

挖掘机销量数据

• 2025年3月销售各类挖掘机29590台，同比增长18.5%。
• 国内销量19517台，同比增长28.5%。
• 出口量10073台，同比增长2.87%。
• 1-3月累计销量61372台，同比增长22.8%。
• 国内销量36562台，同比增长38.3%。
• 出口24810台，同比增长5.49%。

重点新闻跟踪

• 中联重科德国工厂二期奠基：进一步推进全球化布局，打造综合性海外生产基地。
• 柳工亮相bauma2025：展示电动化设备及多场景解决方案，推动绿色施工。
• 衢黄南饶四地铁路联盟会议：推进跨省高铁项目，加强区域合作。
• “海洋石油696”压裂船下水：国内首艘集成式一体化大型压裂船，体现油气开发设备技术进步。
• 招商局工业集团获96亿大单：与意大利Grimaldi集团合作，推动造船产能提升。
• 上汽固态电池量产计划：2026年量产应用，2027年推出全固态电池“光启电池”。
• 赣锋锂业固态电池研发进展：取得重大突破，推动固态电池商业化进程。
• 隆基绿能启动BC技术生态计划：通过“全球BC电站最优设计大赛”推动BC技术行业变革。
• 博威太阳能组件工厂开业：总投资2.94亿美元，助力美国市场布局。
• MIP出货量目标提升：2027年预计达10000KK/月，显示行业发展趋势。
• 汇川技术南京基地投产：年产40万台机器人及配套产品，推动工业自动化发展。
• 兆威机电计划赴港上市：拟发行H股，拓展融资渠道。
• MarvelFusion获30亿B轮融资：推动激光聚变能系统研发，获得欧洲创新理事会支持。

投资建议

1. 政策带动的基建与地产链：推荐关注工程机械及城轨信号系统。
2. 内需复苏相关行业：建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等。
3. 新技术新产业领域：重点推荐人形机器人、低空经济等具备新质生产力的行业。

风险提示

• 政策推进程度不及预期的风险。
• 制造业投资增速不及预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

行业估值

• 机械行业估值水平（整体法）为30.6倍，剔除负值后表现较为稳健。

分析师信息

• 鲁佩：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，曾获多项最佳分析师奖项。
• 贾新龙：机械行业分析师，清华大学核能与新能源技术研究院博士，具有新能源项目与高端装备制造经验。
• 王霞举：机械行业分析师，南开大学本硕，2022年加入银河证券研究院。

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