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锡市场周度分析总结（2024年8月25日）

核心内容

本周锡价在宏观情绪修复和基本面消息的推动下企稳反弹，价格重回27万附近。市场对云南锡业股份有限公司（云锡）8月25日进入检修的预期得到兑现，为锡价提供了支撑。同时，Jackson Hole会议期间鲍威尔的“放鸽”言论增强了市场对降息的预期，进一步提振了商品市场情绪。

主要观点

1. 价格走势：

   • 沪锡主力合约本周收盘价为267,570元，周涨幅1.94%。
   • 伦锡3M电子盘收盘价为19,920美元，周涨幅2.65%。
   • 锡价在反弹至26万上方后，下游补库基本完成，采买情绪有所转淡，社会库存小幅累库。

2. 市场情绪与宏观因素：

   • 宏观层面，降息预期增强，提升了市场流动性，对锡价形成利好。
   • 价格企稳反弹表明市场情绪在宏观政策的支撑下有所修复。

3. 基本面分析：

   • 云锡检修公告发布，预计持续45天，对供应端形成短期压制，市场关注后续开工率变化。
   • 库存方面，沪锡库存小幅下降，伦锡库存上升，注销仓单比有所变化，需持续关注库存趋势是否重回去库通道。
   • 现货价格与期货价格走势基本一致，价差较小，显示市场对现货的支撑力度增强。

4. 产业链相关数据：

   • 精炼锡进口盈亏改善，显示进口成本下降，可能对国内价格形成一定压力。
   • 焊锡条价格小幅上涨，表明下游需求有所回暖。
   • 锡化合物价格整体稳定，氯化亚锡、硫酸亚锡、锡酸钠等产品价格维持在高位，显示市场对锡相关产品的关注度较高。

关键信息

周度数据概览

图表要点

• 图1：LME锡与沪锡期货收盘价走势显示两者同步反弹，反映全球锡市场情绪改善。
• 图2：沪锡收盘价与现货价格走势基本一致，价差较小，显示市场供需关系趋于平衡。
• 图3：LME锡升贴水走势显示现货贴水有所收窄，市场对现货的需求增强。
• 图4：国内现货升贴水走势显示市场对现货的接受度提升。
• 图5：锡期现价差缩小，表明现货价格对期货价格的支撑作用增强。
• 图6：LME投资基金持仓变化显示机构投资者对锡的持仓有所减少，市场情绪趋于谨慎。
• 图7：国内锡锭库存小幅下降，但需关注后续是否重回去库通道。
• 图8：LME库存与注销仓单比变化显示市场流动性有所改善。
• 图9：锡锭产量与开工率显示云南地区开工率下降，对供应形成压制。
• 图10：锡进出口成本变化显示进口成本下降，可能对国内价格形成一定压力。
• 图11：锡矿进口数量变化显示进口量维持稳定，供应端未有明显变化。
• 图12：锡进口盈亏改善，反映国际市场锡价与国内价格的差距缩小。
• 图13：国内锡锭净进口量变化显示进口依赖度有所下降。
• 图14：WBMS锡供需平衡显示全球市场供需关系趋于平衡。
• 图15：焊锡价格小幅上涨，表明下游需求有所回暖。
• 图16：锡化合物价格整体稳定，显示市场对锡化合物的需求保持高位。

风险提示与建议

• 风险提示：尽管当前锡价企稳反弹，但后续趋势仍可能下行，需警惕市场再度破位的风险。
• 投资建议：锡价在宏观情绪平复后成为有色板块中较为适合多配的品种，即便价格回调，也可能是重新布局的左侧机会。

综上所述，本周锡市场在宏观和基本面的双重支撑下企稳反弹，但需关注后续库存变化及市场情绪的演变，以判断未来走势。