20130904-招商证券-环保_政策敏感度降低_关注已调整的龙头_17页_435kb

环保行业8月月报总结

核心内容

2013年8月，环保行业整体表现有所回调，板块跑输大盘9.2个百分点。尽管政策利好持续出台，但市场对政策的敏感度降低，同时中报暴露出行业资金紧张和竞争加剧的问题。环保板块整体估值仍处于高位，但部分龙头公司如桑德环境和碧水源经历较大幅度调整，其估值已具备吸引力，值得投资者关注。

主要观点

• 行业表现：8月份环保板块表现不佳，跑输沪深300指数9.2个百分点，主要由于前期涨幅较大和中报显示的问题。
• 政策利好：国务院印发《关于加快发展节能环保产业的意见》，提出节能环保产业年产值目标，并明确大气治理等重点方向。
• 环保电价政策：国家发展改革委调整环保电价政策，提高可再生能源电价附加、脱硝电价标准，并新增除尘电价，以支持环保产业发展。
• 公司动态：多家环保公司发布半年报、项目中标、合同签订和对外投资公告，显示行业活跃度较高，但部分公司业绩低于预期。
• 估值情况：环保行业整体市盈率和市净率仍处于较高水平，但龙头公司估值已具备吸引力，建议关注。

关键信息

一、公司动态及分析

1. 环保公司半年报发布：多数公司业绩符合预期，但部分公司如聚光科技、维尔利、天立环保等业绩略低于预期。
2. 项目中标与合同签订：桑德环境、盛运股份、万邦达等公司获得新订单，显示出环保市场活跃。
3. 对外投资：东江环保、桑德环境、先河环保等公司通过收购和设立子公司，拓展市场和业务。

二、行业动态及影响分析

1. 国务院政策意见：提出节能环保产业年产值目标，并强调大气治理、水处理、固废处理等重点领域。
2. 环保电价政策：提高脱硝电价、可再生能源电价附加，并新增除尘电价，支持环保产业发展。
3. 地方政策：河北省出台更严格的排放标准和治理方案，推动钢铁行业减排。

三、行业估值比较

1. 环保板块表现：8月份环保板块跑输沪深300指数9.2个百分点，但过去六个月跑赢大盘34.3个百分点。
2. 估值水平：环保行业平均市盈率（PE）为38.6倍，市净率（PB）为4.7倍，均处于行业第一。
3. 估值回调：由于前期估值较高，政策落地延迟，环保板块出现回调，需等待业绩增长带来的估值切换。

四、9月份投资思路探讨

• 板块调整：环保板块上涨缺乏催化剂，仍可能面临调整。
• 龙头公司：桑德环境、碧水源等龙头公司已大幅调整，当前估值具备吸引力。
• 业绩预期：桑德环境和碧水源未来业绩增长确定性强，值得关注。

行业重点公司财务指标

风险提示

• 投资风险较高，本报告仅供机构投资者参考。
• 个人投资者如参考本报告进行投资，需仔细阅读风险提示和评级说明。