20210324-亿翰智库-时代中国控股-01233.HK-销售金额破千亿_城市更新收入翻番_6页_839kb

时代中国控股2020年经营分析总结

核心内容概览

2020年，时代中国控股（01233.HK）在房地产行业整体复苏背景下，实现了销售金额首次突破千亿的里程碑，达1003.8亿元，同比增长28.1%。尽管面临疫情冲击，企业依然展现出强劲的增长势头，成为华南地区房地产企业的重要代表。

主要观点

• 销售业绩突出：2020年销售金额增长28.1%，远超原定销售目标，主要得益于粤港澳大湾区市场快速恢复以及部分外扩城市的业绩贡献。
• 土地投资策略调整：虽然土地投资力度减弱，总土地储备和存续比下降，但企业通过城市更新项目获得大量潜在土地储备，未来有望转化为实际收入。
• 城市更新业务增长显著：城市更新业务收入同比增长151.3%，成为企业新的增长引擎，预计未来将对业绩产生积极影响。
• 财务结构优化：通过发行低利率长期债券和利用销售增长带来的现金流，企业货币资金增加29.6%，净负债率维持在70%以下，财务状况稳健。

关键信息

一、销售表现

• 销售金额：2020年达1003.8亿元，同比增长28.1%，超出目标823亿元。
• 销售均价：14913元/平米，较2019年小幅增长。
• 销售面积：673.1万平米，同比增长25.9%。
• 外扩城市贡献：成都销售增长9.5倍至36.1亿元，汕尾和河源亦释放业绩。

二、土地储备与投资

• 土地投资总额：171.2亿元，同比下降26.8%。
• 新增土地储备面积：359.9万平米。
• 投销比：53.5%，较2019年下降。
• 存续比：3.2年，较2019年下降。
• 城市更新项目：截至2020年末，超过160个，潜在总建筑面积约5337万平米。

三、盈利能力分析

• 营业收入：385.8亿元，同比下降9%。
• 净利润：53.7亿元，同比下降3.4%。
• 毛利润：下降，但城市更新业务收入大幅增长。
• 毛利率：28.8%，略有下降。
• 净利润率：13.9%，小幅上升。

四、财务状况改善

• 货币资金：335.3亿元，同比增长29.6%。
• 净负债率：65.6%，维持在70%以下。
• 剔除预收账款的资产负债率：78.6%，处于黄档。
• 现金短债比：2.10，显示企业偿债能力较强。
• 融资策略：2020年发行多笔长期公司债及海外债，融资成本较低，改善了债务结构。

未来展望

• 区域扩张：企业加速布局长三角，已进入杭州、南京等城市，未来有望进一步拓展市场份额。
• 城市更新：城市更新项目将成为企业未来土地储备和业绩增长的重要来源。
• 财务稳健：优质财务结构有助于企业长期发展和抗风险能力。

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Yjtzl2016（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn

行业背景

• 2020年行业整体增长：全年住宅成交17.4万亿元，同比增长8.7%。
• 政策导向：房住不炒定位长期不变，核心城市如长三角具备更强的市场潜力。

声明与来源

• 免责声明：本报告基于公开信息撰写，不保证完全准确和完整。
• 资料来源：亿翰智库、企业年报。

关于亿翰智库

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