2017-计算机行业：从牛股更替思考计算机行业选股逻辑_18页_1mb

计算机行业选股逻辑分析总结

核心内容概述

本报告以2000-2010年计算机行业涨幅前10%的股票为研究对象，分析其成为“牛股”的原因与规律，旨在归纳出选股的逻辑与方法，为投资者提供参考。通过历史数据分析，发现个股分化日益加剧，选股的重要性愈发凸显，且不同时间段内牛股的驱动因素存在明显变化。

主要观点

• 个股分化加剧：过去11年，计算机行业个股的涨幅差异显著扩大，最大最小涨幅差从2001年的54%上升至2009年的108%，涨幅方差也从1.2%增长至7.3%。尤其在2006、2007年，分化趋势更加明显。
• 牛股常跑赢大盘与行业：牛股在任何市场环境下，都能跑赢大盘和行业，尤其在熊市中，其超额收益更为显著。
• 择时难度大：仅有5支股票曾两次上榜牛股，其余23支只出现一次，说明在确定牛股后，择时仍是关键。
• “熊市中买便宜的”是有效策略：在熊市中，低估值股票更可能成为牛股，2001、2005、2008年熊市中，60%的牛股符合低估值条件。
• 行业龙头成为牛股主流：2006年后，行业龙头占比达74%，成为牛股的主要驱动力。
• 市值小与前一年涨幅低是散户选股的有效指标：市值小于行业平均40%的股票，45%成为牛股；前一年涨幅居行业后30%的股票，39%成为牛股。
• 次新股有潜力，但风险较高：11支牛股中有33%来自次新股，但次新股也容易成为“地雷”。
• 并购重组是早期牛股的重要来源：03年之前的6支牛股中，5支因并购重组/股权更迭成为牛股。
• 热点概念推动股价上涨：几乎每个热点概念都造就了一支牛股，尤其是市值小的股票更容易成为炒作对象。
• 股权激励与资本运作带来机会：股权激励、增发、配股等行为，有助于公司提升业绩与市场关注度，带来股价上涨。

关键信息

1. 牛股数量与分布

• 共计33只股票在2000-2010年间成为牛股。
• 剔除重复后，28只股票曾成为牛股，占总数的32%。
• 2010年成为牛股的8只股票中，63%符合高增长条件，88%为行业龙头。

2. 牛股驱动因素

• 行业地位高：61%的牛股为行业龙头。
• 市值小：45%的牛股市值低于行业平均40%。
• 前一年涨幅低：39%的牛股前一年涨幅居行业后30%。
• 次新股：33%的牛股为次新股。
• 估值低：30%的牛股估值低于行业平均30%。
• 热点概念/题材：30%的牛股契合当年热点概念。
• 员工数增长快：30%的牛股员工数增长超过30%。
• 并购重组/股权更迭：27%的牛股因重大重组或股权更迭而成为牛股。
• 业绩高增长：18%的牛股符合业绩高增长条件。
• 股权激励：12%的牛股因股权激励成为牛股。
• 增发/配股：9%与6%的牛股分别因增发与配股成为牛股。

3. 市场趋势与分水岭

• 2006年为分水岭：行业龙头占比从30%上升至74%。
• 2010年为另一道分水岭：业绩高增长牛股占比达63%，行业龙头占比达88%。
• 早期牛股依赖并购重组：2003年之前，5支牛股因并购重组而上涨。
• 业绩高增长的稀缺性：过去11年，仅有26支股票符合高增长条件，其中9支出现在2010年。

4. 投资逻辑与策略建议

• 优先关注业绩高增长的股票，但需确认其是否具备可持续性。
• 行业龙头优先，但需甄别是否为真正的行业领导者。
• 市值小、前一年涨幅低的股票，适合散户操作。
• 次新股有潜力，但需警惕地雷股。
• 熊市中应关注低估值股票，尤其是那些估值低于行业平均30%的。
• 员工数增长可作为业绩增长的侧面参考。
• 股权激励、增发、配股可能带来短期股价上涨机会。
• 判断热点概念，优先选择市值小的股票进行布局。

重要结论

• 选股逻辑需结合行业趋势与个股特征。
• 2006年和2010年是计算机行业牛股驱动因素的重要转折点。
• 业绩高增长并非常见现象，而并购重组、股权激励、热点概念等则更频繁地推动股价上涨。
• 投资者在选择股票时，应关注公司基本面与市场情绪的结合，避免单一依赖某一项指标。

行业评级

免责声明

本报告仅供国泰君安证券客户参考，不构成任何投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策，报告中所含信息可能已过时，投资者需关注最新的市场动态与公司信息。