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建发国际集团（01908.HK）2020年总结

核心内容

建发国际集团在2020年实现了显著的销售增长和财务优化，展现了其在房地产行业的强劲发展势头。销售金额同比增长78.8%，达到907.7亿元，销售面积同比增长58.7%，达到465.3万平米。这一增长不仅源于福建地区的深耕，也得益于长三角和长江中游核心城市的布局拓展。公司未来销售业绩的增长预期主要来自这些区域的持续贡献。

主要观点

• 销售增长强劲：2020年销售金额和销售面积均实现大幅增长，预计未来1-2年内公司营业收入将保持较高增长。
• 区域布局优化：公司主要布局在海西经济区、东南、华东、华南及华中五大核心区域，这些区域市场活跃，有利于销售去化和规模扩张。
• 财务状况改善：净负债率从2019年的175.7%大幅降至73.8%，剔除预收账款后的资产负债率也有所下降，表明公司财务风险降低。
• 融资成本优势：公司融资成本处于行业较低水平，有助于降低资金使用成本，提升盈利能力。

关键信息

一、销售金额与收入增长

• 销售金额：2020年为907.7亿元，同比增长78.8%。
• 销售面积：2020年为465.3万平米，同比增长58.7%。
• 营业收入：2020年为427.4亿元，同比增长146.8%。
• 净利润：2020年为27.7亿元，同比增长38.6%。
• 收入结构：房地产开发占99.3%，其他业务（物业管理、商业资产运营、代建）合计贡献0.7%。
• 毛利率与净利润率：分别为17.2%和6.5%，较2019年有所下降，主要受限价政策影响。

二、土地储备与区域布局

• 土地储备总量：2020年为1232.2万平米，同比增长31.8%。
• 存续比：2020年为2.6，可满足未来2-3年发展需求。
• 重点布局城市：
  • 福建：宁德、漳州、福州、厦门、南平
  • 长三角：无锡、苏州
  • 长江中游：长沙
• 区域策略：继续深耕海西、东南、华东、华南及华中五大核心区域，同时不断开拓新市场，扩充土地储备。

三、财务指标优化

• 净负债率：从2019年的175.7%降至2020年的73.8%。
• 剔除预收账款后的资产负债率：从2019年的75.2%降至2020年的68.2%。
• 货币资金：2020年为279.9亿元，较2019年的115.6亿元大幅增加。
• 融资成本：人民币计值借款成本在3.8%-7.0%之间，港元和澳元计值借款成本分别为2.75%和4.27%，处于行业低位。

四、费用率与运营效率

• 三费费用率：2020年为16.5%，较2019年的22.9%有所下降，表明公司运营效率提升。
• 管理费用率：2020年为0.9%，销售费用率为4.2%，财务费用率为11.4%。

数据图表说明

• 图表1：2017-2020年建发国际集团销售情况
• 图表2：2017-2020年建发国际集团营业收入及毛利润率情况
• 图表3：2017-2020年建发国际集团净利润及净利润率情况
• 图表4：2020年建发国际集团部分城市土地储备
• 图表5：2017-2020年建发国际集团各项指标表现

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 姜晓刚：18516525402，jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn

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