深度报告-20250424-东吴证券-柴油发电机组行业报告_受益于国内AIDC加大资本开支_国产品牌迎量价齐升机遇_41页_2mb

柴油发电机组行业报告总结

核心内容

柴油发电机组作为数据中心基建的重要组成部分，受益于国内AI算力需求的快速增长，市场前景广阔。随着Deepseek等国产AI大模型的推出和应用，国内算力需求显著提升，带动数据中心建设加速，进而推动柴油发电机组需求增长。预计2028年国内数据中心用柴油发电机组市场空间将达131.6亿元，年复合增速为24%。同时，由于外资品牌扩产意愿低，国内厂商迎来国产替代机遇，量价齐升趋势明显。

主要观点

1. Deepseek推动算力需求增长

   • Deepseek在推理、数学、代码等任务上表现优异，且价格仅为OpenAI的三十分之一，性价比突出。
   • 头部互联网公司如腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动等大幅增加资本开支，用于算力建设，带动国内数据中心规模扩张。

2. 柴油发电机组是数据中心核心备电设备

   • 数据中心供电系统由电网、UPS、柴油发电机组组成，柴油发电机组负责长时间供电，是A级和B级数据中心的刚需。
   • 柴油发电机组在数据中心配套基建中占比23%，在整体数据中心建设成本中占比6%-7%。

3. 国产替代机遇显现

   • 外资品牌在柴油发动机市场占有率高达90%，但扩产困难，导致供需失衡，国产厂商如潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达等逐步切入市场。
   • 中国移动等客户招标中，潍柴重机市场份额提升至40%，且招标价格同比翻倍，国产厂商迎来量价齐升机会。

4. 未来市场趋势与投资建议

   • 数据中心将成为国内柴油发电机组最大下游，预计2025年柴发机组需求将达6000台，远超供给。
   • 国内柴油发电机组厂商有望凭借成本优势和国产化需求，实现毛利率和净利率的显著提升。
   • 投资建议关注潍柴重机、科泰电源、泰豪科技、苏美达、联德股份等企业。

关键信息

• 市场空间：预计2028年国内数据中心用柴油发电机组市场空间为131.6亿元，年复合增速24%。
• 成本结构：柴油发动机在柴油发电机组中占比最高，约为65%，是主要成本来源。
• 技术要求：数据中心用柴油发电机组为G3/G4级，对频率、电压稳定性要求较高。
• 供需格局：2024年国内柴油发电机组需求3500台，供给仅2700台，缺口明显。
• 价格趋势：柴油发电机组价格同比上涨20%以上，国产厂商因成本优势，毛利率有望从8%提升至21%-30%。
• 下游客户：主要客户包括三大通信运营商、字节、阿里、腾讯、百度、华为、万国数据等。

投资建议

• 推荐公司：潍柴重机（主机+发动机）、科泰电源（OEM）、泰豪科技（OEM）、苏美达（OEM）、联德股份（零部件）。
• 逻辑支撑：国产替代、价格提升、市场需求增长、技术追赶。

风险提示

• 算力增长不及预期。
• 资本开支不及预期。
• 市场竞争加剧，可能影响量价齐升逻辑。

图表与数据说明

• 图：Deepseek性能对比OpenAI。
• 图：数据中心成本拆分。
• 图：数据中心用柴油发电机组市场份额。
• 图：柴油发电机组市场空间测算。
• 图：柴油发电机组产业链图示。
• 图：2024年柴油发动机销量。
• 图：2025年柴发机组需求与供给对比。
• 图：潍柴重机利润弹性测算。
• 图：科泰电源订单与确收预测。
• 图：苏美达业务收入与利润增长情况。
• 图：各公司柴发业务占比及市值表现。

结论

柴油发电机组行业受益于国内AI算力需求的快速增长，尤其是数据中心建设的加速，市场空间持续扩大。国产厂商在技术追赶和成本优势下，有望在外资品牌扩产受限的背景下实现量价齐升，成为行业增长的重要推动力。