20131230-东兴证券-新股投资专题策略_喜新厌旧_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了2012年12月30日已过会的83家IPO公司基本情况及新股发行制度改革的影响，旨在为投资者提供新股投资策略建议。

板块分布：83家已过会公司中，主板10家，中小板30家，创业板43家，占比达88%。
行业分布：主要集中在新兴领域，占比76%。具体行业包括资本货物（18家）、软件服务（12家）、技术硬件与设备（8家）、材料（8家）、制药生物科技与生命科学（6家）、商业和专业服务（5家）等。
募集资金情况：预计募集资金总额为558亿元，其中主板346亿元，中小板105亿元，创业板106亿元。平均募集金额分别为34.6亿元、3.5亿元和2.5亿元。
超募情况：2006年6月至今，主板IPO公司超募比例为39%，中小板为73%，创业板高达155%。据此估计，83家已过会公司实际募集资金将达到929亿元。

2010-2011年数据：
- 归属母公司股东净利润同比高于全部A股、沪深300、中小板和创业板，年均增速约40%。
- 营业收入同比未明显高于其他板块，年均增速约25%。
- ROE（整体法）显著高于其他板块，但销售净利率未明显高于其他板块。
2012-2013年预测：
- 归属母公司股东净利润同比出现明显下降，2013年低于全部A股和沪深300。
- 平均ROE仍保持较高水平，分别为24.85%和24.8%。

推进新股发行市场化
- 发行时间、价格和配售机制由发行人和承销商自主决定。
- 证监会仍可通过控制审批速度影响新股供给。
- 取消“25%市盈率定价红线”，可能提高新股发行价格。
引入市值配售制度
- 网上打新需持有市值，成本提高。
- 散户资金参与比例下降，机构投资者受影响较小。
- 若新股上市量大，打新投资者可能在二级市场增持，对低估值、大市值股票起到阶段性提振作用。
调整询价制度
- 剔除前10%最高报价，网下申购不再“价高者得”。
- 限定有效报价家数，增加网下申购难度，促使投资者提高申购额度。
约束减持和解禁
- 大股东减持价格不低于发行价，避免新股破发。
- 减少新股破发概率，降低投资者打新风险。
提高网下配售比例和回拨比例
- 网下配售比例提高，公司股本4亿元以下不低于60%，超过4亿元不低于70%。
- 回拨比例根据网上认购倍数调整，提高投资者网下打新的审慎性。
落实存量发行
- 存量发行与超募资金挂钩，减少新股发行数量，同时允许调整股东公开发售股份数量。
- 考虑到IPO超募现象普遍，未来存量发行或将常态化。