2008年-ECB欧洲央行_Recommendations_of_the_Governing_Council_of_the_European_Central_Bank_on_the_pricing_of_recapitalisations_5页_175kb

总结：欧洲央行执委会关于银行注资定价的建议

核心内容

欧洲央行执委会于2008年11月20日发布了一份关于银行注资定价的建议，旨在为欧元区成员国政府提供指导，确保在向金融机构提供一级资本（Tier 1 capital）时，定价条件的公平性和一致性。该建议基于对市场情况、资本注入效果、纳税人利益、竞争公平性及注资退出机制的综合考量，以支持《巴黎宣言》中提出的金融稳定和市场恢复目标。

主要观点

• 一致性原则：建议各国在制定注资条件和定价时应保持一致，以支持《巴黎宣言》的实施。
• 市场导向定价：定价应基于正常市场条件，避免因市场波动导致的不公平竞争。
• 风险因素考量：定价应考虑政府债券收益率、银行信用风险及操作成本等因素。
• 激励机制设计：通过设置附加费用，鼓励银行尽快退出政府支持，避免长期依赖。
• 不同资本工具的定价差异：根据资本工具的性质（如优先股、次级债或普通股），设定不同的收益率下限和上限。

关键信息

1. 注资定价的基本框架

• 定价目标：确保公平竞争、增强金融系统稳定性、恢复市场正常条件、保障纳税人利益。
• 参考依据：《巴黎宣言》第十条和第九条，分别涉及市场恢复和避免银行倒闭的措施。

2. 一级资本注入方式

• 主要通过优先股或其他符合Tier 1资本条件的混合工具进行。
• 部分国家也考虑通过普通股注入资本，但适用条件可能不同。

3. 要求的收益率构成

(i) 次级债务的收益率

• 构成：
  • 国家政府债券收益率（最低风险收益率）
  • 银行5年CDS（信用违约互换）利差（反映信用风险）
  • 附加费用（200个基点/年）用于覆盖操作成本和激励银行退出
• 平均收益率：6%（3.27%政府债券收益率 + 0.73% CDS利差 + 2.00%附加费用）

(ii) 普通股的收益率

• 构成：
  • 国家政府债券收益率
  • 股权风险溢价（500个基点/年）用于补偿普通股的更高风险
  • 附加费用（100个基点/年）
• 平均收益率：9.3%（3.27%政府债券收益率 + 5.00%股权风险溢价 + 1.00%附加费用）

4. 优先股和混合工具的定价

• 优先股及类似次级债务的工具：
  • 在次级债务收益率基础上增加100个基点，以反映其较高的优先级和相关风险。
• 优先股及类似普通股的工具：
  • 收益率应接近普通股的上限，以确保与普通股的相对公平性。
• 特殊条款：如退出条款、逐步增加条款等，应合理设置以避免资本成本过高。

5. 定价机制的灵活性

• 定期调整：建议每6个月对定价参数进行审查和调整，以反映市场变化。
• 临时性设计：注资工具应具有临时性，通过激励机制鼓励金融机构尽早赎回或转换资本工具。

总体目标

该建议强调在金融系统危机期间，政府注资应遵循市场原则，确保公平竞争、金融稳定和市场效率，同时保护公共资金的安全。建议不涉及对避免银行倒闭措施的直接指导，但为资本注入提供了明确的定价框架。