20220324-天风证券-公用事业_明确调用优先级加辅助服务补偿_抽蓄进一步打开盈利空间_2页_279kb

公用事业行业分析总结

核心内容

本报告围绕抽水蓄能电站（抽蓄）在电力系统中的角色变化及盈利空间拓展展开，重点分析《南方区域电力辅助服务管理实施细则》（征求意见稿）对抽蓄电站的影响。文件通过明确调用优先级和纳入辅助服务补偿机制，进一步提升了抽蓄电站的经济价值和运行效率。

主要观点

• 调用优先级明确：电力调度机构将优先调用抽水蓄能机组提供辅助服务，仅在能力用尽时才调用其他资源。这一举措有助于提升抽蓄电站的利用小时数，增强其在电力系统中的作用。
• 辅助服务补偿机制：文件规定抽蓄电站若达到特定的抽发和抽水利用小时数，超出部分可获得辅助服务补偿。补偿标准为3% × R5（元/兆瓦时），进一步增加其收益。
• 利用小时数提升空间：根据历史数据，当前抽蓄电站的平均综合利用小时数为2551.76小时，仍有提升空间。若达到2700小时，发电利用小时数有望提升至1190小时，带来约5.3%的电量电价利润弹性。
• 政策支持行业发展：《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》和633号文为抽蓄行业提供了装机规模和收益上的政策支持，此次细则的出台则进一步强化了抽蓄电站的盈利性。

关键信息

• 文件发布：2022年3月23日，广东电力交易中心发布《南方区域电力辅助服务管理实施细则》征求意见稿。
• 抽蓄占比：我国抽水蓄能累计装机规模占储能市场比重接近90%。
• 补偿条件：抽水蓄能机组当年抽发累计利用小时数超过2700 × H1小时且抽水累计利用小时数超过1600 × H2小时后，超出部分可纳入辅助服务补偿。
• 补偿标准：抽水电量补偿标准为3% × R5（元/兆瓦时）。
• 规划目标：南方区域抽蓄电站装机规模到2025年末将达到13.88GW。
• 利润弹性测算：发电利用小时数提升带来的电量电价利润弹性约为5.3%。
• 投资建议：
  • 储能运营标的：关注【文山电力】
  • 储能EPC标的：关注【南网科技】

风险提示

• 抽蓄电站项目立项相关风险
• 执行相关政策的不确定性
• 电价下调风险
• 电力现货市场建设不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• 执业证书编号：S1110520030001
• 邮箱：guolili@tfzq.com

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