20220220-中泰证券-阿尔特-300825.SZ-拟投资设立滑板底盘公司_抢占电动智能化风口_3页_1004kb

报告摘要

阿尔特（300825.SZ）于2022年2月18日发布公告，拟与董事长宣奇武、刘江峰以及Faristar(HK)Investment Holding Limited共同投资设立深圳壁虎创新科技有限公司。此次投资标志着阿尔特正式布局滑板底盘领域，顺应电动智能化趋势，抢占未来汽车技术发展新风口。

战略意义：滑板底盘采用非承载车身结构，集成线控转向、制动、电池及传统底盘，具备高度集成化与通用性，有助于缩短整车开发周期、降低研发成本，使车企更专注于座舱和驾驶体验的差异化。Rivian、悠跑科技等企业已入局该领域，显示出市场潜力。
投资结构：公司拟以自有资金出资100万元，占注册资本的10%；刘江峰出资630万元（63%），宣奇武出资40万元（4%），Faristar出资230万元（23%）。公司持股比例为10%，与关联方合计持股14%，凸显其作为独立第三方整车设计企业的中立地位。
出资人背景：刘江峰先生曾任职于华为、荣耀，创办黑鲨科技、多点Dmall等企业，与阿里、小米等互联网领军企业有密切关系，为壁虎科技的发展提供了强大的资源和行业影响力。
公司定位：此次投资有助于阿尔特由单一项目型企业向平台整合型企业转型，增强其在汽车智能化领域的竞争力和影响力。
盈利预测：公司预计2021年实现归母净利润1.9-2.1亿元，2022-2023年分别为3.24亿元和5.01亿元。以2022年2月18日收盘价26.63元计算，对应2021-2023年PE分别为44.0X、27.3X、17.6X，维持“买入”评级。

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	821	1,238	2,219	3,048
净利润	99	180	290	448
归母净利润	111	201	324	501
每股收益（摊薄）	0.33	0.61	0.98	1.51

指标	2020E	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	-7.3%	50.7%	79.3%	37.4%
归母净利润增长率	-14.9%	80.9%	61.5%	54.6%
毛利率	33.7%	33.4%	31.2%	32.6%
净利率	12.1%	14.5%	13.1%	14.7%
ROE	6.5%	11.0%	15.8%	20.5%
ROIC	14.8%	15.3%	16.0%	18.1%
资产负债率	42.5%	43.4%	19.2%	35.5%
债务权益比	8.4%	14.4%	38.7%	50.8%
P/E	80	44	27	18
P/B	6	5	5	4
EV/EBITDA	236	139	81	52

项目	2020	2021E	2022E	2023E
货币资金	140	425	666	915
流动资产合计	1,458	1,655	2,489	3,161
非流动资产合计	648	1,177	1,638	2,026
资产合计	2,106	2,832	4,126	5,186
流动负债合计	353	904	2,040	2,632
非流动负债合计	51	101	31	111
负债合计	404	1,005	2,071	2,744
所有者权益合计	1,702	1,827	2,056	2,443

项目	2020E	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	61	515	322	418
投资活动现金流	-702	-291	-549	-531
融资活动现金流	401	61	468	362

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