2004年-世界发展银行全球_What_Triggers_Inflation_in____________Emerging_Market_Economics__25页_271kb

总结：What Triggers Inflation in Emerging Market Economies?

核心内容

本文探讨了新兴市场国家（EMEs）中通货膨胀开始的触发因素。研究基于1980年至2001年间15个EMEs中24个通货膨胀事件的数据，采用池化概率分析（pooled probit analysis）来评估关键因素对通货膨胀开始的影响。研究发现，某些经济和政治因素显著影响通货膨胀的开始，而其他因素则表现出相反的效果。

主要观点

• 通货膨胀的下降趋势：自1990年代中期以来，EMEs的通货膨胀率显著下降，主要归因于有利的外部环境和更审慎的宏观经济政策。
• 关键触发因素：
  • 产出缺口：产出缺口的增加显著提高了通货膨胀开始的概率，表明过度的经济活动可能引发通货膨胀。
  • 农业冲击：农业产量指数的下降与通货膨胀开始呈显著负相关，农业冲击对通货膨胀的开始有重要影响。
  • 扩张性财政政策：财政赤字的增加也显著提高了通货膨胀开始的概率。
• 抑制因素：
  • 民主环境：民主程度的提高降低了通货膨胀开始的概率，支持了“政权俘获”理论。
  • 资本流动：资本流动相对于GDP的增加也降低了通货膨胀开始的概率，表明资本流入有助于抑制通货膨胀。

关键信息

数据与方法

• 研究涵盖了15个EMEs在1980年至2001年间24次通货膨胀事件。
• 使用池化概率分析（pooled probit analysis）来估计关键变量对通货膨胀开始的影响。
• 通货膨胀事件的定义基于趋势通货膨胀率，即通过计算季度消费者价格通胀率的九期移动平均数来确定趋势通胀。
• 通货膨胀事件的开始被定义为趋势通胀率上升的年份，且在事件开始前有至少四个季度的稳定或下降趋势通胀。

通货膨胀事件的特征

• 事件数量：24个通货膨胀事件中有17个发生在1980年代，1986和1987年是事件开始最多的年份。
• 持续时间：平均持续时间约为15个季度，其中21个事件持续超过8个季度。
• 通胀上升幅度：平均通胀上升幅度约为26%，但不同时间段内表现不同：
  • 1984–1989年：平均通胀上升43.62%。
  • 1990–1995年：平均通胀上升10.25%。
  • 1996–2001年：平均通胀上升4.85%。

模型结果

• 模型1：包含产出缺口（GAP）、食品生产指数变化（FP）和油价变化（OIL）。结果显示产出缺口与通胀开始呈正相关，食品生产指数变化与通胀开始呈负相关，但油价变化的影响不显著。
• 模型2：引入预算盈余（BS）作为财政政策的代理变量。结果表明预算盈余的增加降低了通胀开始的概率。
• 模型3和4：考察政治变量，如民主指数（DEMOC）和政权持续性（DURABLE）。结果显示民主程度的提高降低了通胀开始的概率，但仅在模型4中具有边际显著性。
• 模型5和6：引入资本流动（CF）作为变量。结果表明资本流动的增加显著降低了通胀开始的概率，支持了资本流入有助于减少通货膨胀的论点。

政策含义

• 财政政策：财政赤字的减少是通货膨胀下降的重要因素，而扩张性财政政策则可能引发通货膨胀。
• 民主制度：民主程度的提高有助于维持价格稳定，但其效果可能受到政治体制和政权持续性的影响。
• 资本流动：资本流入的增加有助于抑制通货膨胀，因为它减少了对通货膨胀税的依赖。
• 政治周期理论：尽管政治周期理论在某些国家有支持，但其对通胀的影响并不一致，需结合具体国家背景分析。

结构与结论

• 文献综述：指出通胀在EMEs中可能受非货币因素和货币因素的双重影响，但实际效果介于两者之间。
• 模型构建：通过设定二元变量，分析哪些因素更可能引发通胀开始。
• 结果分析：结果表明产出缺口、农业冲击和扩张性财政政策是通胀开始的主要推动因素，而民主环境和资本流动则起到抑制作用。
• 结论：研究强调了维持价格稳定需要综合考虑财政、货币和政治因素，并建议政策制定者应关注这些变量的系统性影响，以预防通胀的发生。

表格摘要

• 表1：24次通胀事件的总体统计，包括平均持续时间、通胀上升幅度等。
• 表2：不同模型的回归结果，展示了各变量对通胀开始的边际影响。
• 表3：各变量对通胀开始的贡献分解，以百分比形式呈现，表明哪些因素在具体事件中发挥了更大作用。

政策建议

• 政策制定者应关注产出缺口、农业冲击和财政政策，以预防通胀开始。
• 提高民主程度和促进资本流动有助于维持价格稳定。
• 需要建立有效的制度和政策框架，以确保宏观经济政策的一致性和可信度。