> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary 总结 ## 核心内容 本报告是CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了亚洲投资级（IG）债券市场近期的走势、交易观点、宏观新闻回顾以及相关分析员评论。报告还涵盖了近期的债券发行情况和市场动态，并附有重要披露和免责声明。 --- ## 主要观点 ### 亚洲IG市场表现 - 亚洲IG市场整体走宽5-7个基点（bps）。 - **Yankee和日本AT1s以及保险子债**下跌1.0点。 - **GLPSP Perps**下跌2.0-2.2点。 - **MINAU 28**上涨0.5点。 ### **FTLNHD/FUTLAN** - 近期再融资压力因新发行和要约回购得到缓解。 - Seazen在要约回购中接受FUTLAN/FTLNHD 26债券的金额为167.978万美元和65.973万美元，剩余未偿还金额分别为236.022万美元和94.027万美元。 - Seazen计划在2026年3月10日偿还FUTLAN/FTLNHD 26债券，部分资金将来自FTLNHD 11.8 03/09/29债券的剩余收益以及2026年2月的私人股份配售。 ### **PTTGC** - Fitch将PTT Global Chemical的展望从稳定下调至负面，原因是其EBITDA净杠杆率在2026-2027年可能仍高于4.0x。 - Fitch确认其BBB-评级不变。 - PTTGC Perps在上周五下跌0.5-2.0点，本周一再下跌1.2-1.6点。 ### **其他市场动态** - **YLLGSP 26**上涨0.1点。 - **LNGFOR 27-32**上涨0.6点。 - **Longfor**发布盈利预警，预计2025财年利润将下降90.4%。 - **JP/KR/AU IG信用**整体走宽1-2bps。 - **4-6年期JP/AU金融FRNs**出现小幅抛压。 - **RESLIF 6.875 Perp/NOMURA 7 Perp**下跌0.2-0.3点。 - **Yankee AT1s**如SOCGEN 8.5 Perp/SANTAN 8 Perp下跌0.9点。 - **SE Asian空间**中，PTTGC 31-52走宽约10bps。 - **TOPTB 6.1 Perp**下跌0.4点。 - **PCORPM Perps/VEDLN 28-33s**上涨0.2点。 - **VLLPM 27-29**上涨0.2-0.4点。 - **SMCGL Perps**下跌0.2点。 --- ## 市场表现（Top Movers） ### **Top Performers** - **VNKRLE 3 1/2 11/12/29**上涨4.3点。 - **VNKRLE 3.975 11/09/27**上涨4.0点。 - **NWDEVL 10.131 PERP**上涨2.5点。 - **NWDEVL 5 1/4 PERP**上涨2.2点。 - **NWDEVL 4 1/8 PERP**上涨1.3点。 ### **Top Underperformers** - **PTTGC 4.3 03/18/51**下跌2.0点。 - **PTTGC 5.2 03/30/52**下跌2.0点。 - **LUSOIB 7 1/2 05/29/34**下跌1.2点。 - **SOCGEN 8 1/2 PERP**下跌0.9点。 - **SANTAN 8 PERP**下跌0.9点。 --- ## 宏观新闻回顾 - **美股表现**：上周五，S&P 500下跌1.33%，Dow Jones下跌0.95%，Nasdaq下跌1.59%。 - **美国非农数据**：2026年2月非农就业人数为-92,000，低于市场预期的+58,000。 - **美国失业率**：2026年2月失业率为4.4%，高于市场预期的4.3%。 - **美债收益率**：10年期和30年期美国国债收益率上涨，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为3.56%、3.72%、4.15%和4.77%。 --- ## 分析员市场观点 - Seazen通过新发行和要约回购缓解了短期再融资压力。 - Seazen的融资渠道较为通畅，融资能力优于多数非国有公司。 - Seazen持有约150亿元人民币的未抵押购物中心，按40%的贷款价值比（LTV），可提供约10亿美元的抵押融资空间。 - Seazen计划发行商业房地产信托（REITs），并计划持有至少34%的份额。 - Seazen已发行61.6亿元人民币（约8700万美元）的ABS债券，用于融资。 - CMBI维持对FUTLAN/FTLNHD的买入建议，因其具有良好的收益性和可控的再融资风险。 --- ## 新发债券信息 ### **Offshore Asia New Issues (Priced)** - 今日无亚洲离岸新发债券。 ### **Offshore Asia New Issues (Pipeline)** - **Industrial and Commercial Bank of China Limited Hong Kong Branch**计划发行3年期美元债券，票面利率为SOFR+100，评级为A1/-/-。 --- ## 重要披露 - 本报告包含投资风险提示，不构成个人投资建议。 - CMBIGM不承担因依赖本报告信息而产生的任何损失或损害的责任。 - 报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证其准确性或完整性。 - 报告仅供CMBIGM及其关联机构客户使用，不得向第三方传播或用于其他用途。 - 报告内容可能因市场变化而调整，且CMBIGM可能持有与报告中提及公司相关的投资头寸或市场活动。 --- ## 免责声明 - **英国接收者**：本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法案》（2005年金融推广令）第19(5)条或第49(2)(a)-(d)条定义的个人或机构，不得提供给其他任何人。 - **美国接收者**：CMBIGM未在美国注册为证券经纪商，因此不受美国相关法规约束。本报告仅提供给美国主要机构投资者。 - **新加坡接收者**：本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）发布，CMBISG为新加坡注册的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。本报告仅适用于符合新加坡证券和期货法定义的投资者。 --- ## 联系信息 - **固定收益部** 电话：852 3657 6235 / 852 3900 0801 邮箱：fis@cmbi.com.hk - **作者信息** - **Glenn Ko, CFA** 电话：(852) 3657 6235 邮箱：glennko@cmbi.com.hk - **Cyrena Ng, CPA** 电话：(852) 3900 0801 邮箱：cyrenang@cmbi.com.hk - **Yujing Zhang** 电话：(852) 3900 0830 邮箱：zhangyujing@cmbi.com.hk