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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告是CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了亚洲投资级（IG）债券市场近期的走势、交易观点、宏观新闻回顾以及相关分析员评论。报告还涵盖了近期的债券发行情况和市场动态，并附有重要披露和免责声明。

主要观点

亚洲IG市场表现

• 亚洲IG市场整体走宽5-7个基点（bps）。
• Yankee和日本AT1s以及保险子债下跌1.0点。
• GLPSP Perps下跌2.0-2.2点。
• MINAU 28上涨0.5点。

FTLNHD/FUTLAN

• 近期再融资压力因新发行和要约回购得到缓解。
• Seazen在要约回购中接受FUTLAN/FTLNHD 26债券的金额为167.978万美元和65.973万美元，剩余未偿还金额分别为236.022万美元和94.027万美元。
• Seazen计划在2026年3月10日偿还FUTLAN/FTLNHD 26债券，部分资金将来自FTLNHD 11.8 03/09/29债券的剩余收益以及2026年2月的私人股份配售。

PTTGC

• Fitch将PTT Global Chemical的展望从稳定下调至负面，原因是其EBITDA净杠杆率在2026-2027年可能仍高于4.0x。
• Fitch确认其BBB-评级不变。
• PTTGC Perps在上周五下跌0.5-2.0点，本周一再下跌1.2-1.6点。

其他市场动态

• YLLGSP 26上涨0.1点。
• LNGFOR 27-32上涨0.6点。
• Longfor发布盈利预警，预计2025财年利润将下降90.4%。
• JP/KR/AU IG信用整体走宽1-2bps。
• 4-6年期JP/AU金融FRNs出现小幅抛压。
• RESLIF 6.875 Perp/NOMURA 7 Perp下跌0.2-0.3点。
• Yankee AT1s如SOCGEN 8.5 Perp/SANTAN 8 Perp下跌0.9点。
• SE Asian空间中，PTTGC 31-52走宽约10bps。
• TOPTB 6.1 Perp下跌0.4点。
• PCORPM Perps/VEDLN 28-33s上涨0.2点。
• VLLPM 27-29上涨0.2-0.4点。
• SMCGL Perps下跌0.2点。

市场表现（Top Movers）

Top Performers

• VNKRLE 3 1/2 11/12/29上涨4.3点。
• VNKRLE 3.975 11/09/27上涨4.0点。
• NWDEVL 10.131 PERP上涨2.5点。
• NWDEVL 5 1/4 PERP上涨2.2点。
• NWDEVL 4 1/8 PERP上涨1.3点。

Top Underperformers

• PTTGC 4.3 03/18/51下跌2.0点。
• PTTGC 5.2 03/30/52下跌2.0点。
• LUSOIB 7 1/2 05/29/34下跌1.2点。
• SOCGEN 8 1/2 PERP下跌0.9点。
• SANTAN 8 PERP下跌0.9点。

宏观新闻回顾

• 美股表现：上周五，S&P 500下跌1.33%，Dow Jones下跌0.95%，Nasdaq下跌1.59%。
• 美国非农数据：2026年2月非农就业人数为-92,000，低于市场预期的+58,000。
• 美国失业率：2026年2月失业率为4.4%，高于市场预期的4.3%。
• 美债收益率：10年期和30年期美国国债收益率上涨，2年期、5年期、10年期和30年期收益率分别为3.56%、3.72%、4.15%和4.77%。

分析员市场观点

• Seazen通过新发行和要约回购缓解了短期再融资压力。
• Seazen的融资渠道较为通畅，融资能力优于多数非国有公司。
• Seazen持有约150亿元人民币的未抵押购物中心，按40%的贷款价值比（LTV），可提供约10亿美元的抵押融资空间。
• Seazen计划发行商业房地产信托（REITs），并计划持有至少34%的份额。
• Seazen已发行61.6亿元人民币（约8700万美元）的ABS债券，用于融资。
• CMBI维持对FUTLAN/FTLNHD的买入建议，因其具有良好的收益性和可控的再融资风险。

新发债券信息

Offshore Asia New Issues (Priced)

• 今日无亚洲离岸新发债券。

Offshore Asia New Issues (Pipeline)

• Industrial and Commercial Bank of China Limited Hong Kong Branch计划发行3年期美元债券，票面利率为SOFR+100，评级为A1/-/-。

重要披露

• 本报告包含投资风险提示，不构成个人投资建议。
• CMBIGM不承担因依赖本报告信息而产生的任何损失或损害的责任。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证其准确性或完整性。
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• 报告内容可能因市场变化而调整，且CMBIGM可能持有与报告中提及公司相关的投资头寸或市场活动。

免责声明

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• 作者信息

  • Glenn Ko, CFA
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  • Cyrena Ng, CPA
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