2017-投资界电子周刊No503_6页_686kb

人民币基金LP市场发展与第三方理财机构募集潜力分析

核心内容

随着人民币基金的快速发展，"本土募集、本土投资、本土退出"的模式逐渐成为我国VC/PE市场的主导。LP（有限合伙人）市场的成熟对于基金的成功募集至关重要，第三方理财机构作为新兴的募集渠道，展现出巨大的潜力。

主要观点

• 人民币基金募集模式：当前人民币基金的募集主要依赖于三种渠道：直接募集、PEFOFs募集以及通过第三方中介（如银行、信托及第三方理财机构）募集。
• 第三方理财机构的作用：第三方理财机构因其轻资产、稳定的客户群及良好的品牌信任度，成为募集人民币基金的重要力量。它们能够为GP节省成本，提高募集效率。
• LP市场发展趋势：随着我国多层次资本市场的建设，越来越多的社会资本获得直接股权投资的资格，如社保基金、政府引导基金、商业银行、信托公司、保险公司等。
• 外资机构面临的挑战：外资VC/PE机构在国内募集人民币基金时面临较大的困难，因其对本土LP运作方式不熟悉，因此倾向于委托第三方理财机构协助募集。
• 潜在募集对象：地方养老金、企业年金等社会资本在未来有望成为重要的LP群体。

关键信息

一、直接募集

• 传统方式，向养老基金、大学捐赠基金、资产管理公司、家族或富有个人募集。
• 基金周期通常为5至7年，投资团队在第一支基金的第三年即开始筹备第二支基金。

二、PEFOFs募集

• 通过PEFOFs募集，资金流向分为两条：LP→PEFOFs→VC/PE基金，以及PE基金→PEFOFs→LP。
• PEFOFs在资金管理和利益分配方面起着桥梁作用。

三、第三方中介渠道募集

• 包括银行、信托及第三方理财机构。
• 信托型PE基金通过信托平台募集资金，用于未上市企业的股权投资。
• 银行主要通过“银信结合”理财产品模式和私人银行部代销模式募集。

四、第三方理财机构的潜力

• 目前国内第三方理财机构多为轻资产公司，客户集中于民营企业家。
• 诺亚财富、北京展恒理财等机构因平台广阔和服务体系完善，成为募集主力。
• 随着高净值人群的增长，第三方理财机构有巨大的发展空间。

五、典型案例

• 艾威资本：设立生物医药PE基金，目标规模20亿元，首期10亿元。
• 天福茗茶：启动赴港IPO，最多集资14.18亿元，计划用于门店扩张和物业收购。
• 上海六禾：以3000万元入股株洲华锐10%股份，公司计划3年后在主板上市。
• 小南国：赴港冲刺IPO，计划募集7亿多港元，未来将形成餐饮业上市潮。
• 哈德森：落户扬州，专注清洁能源领域投资。
• 豆瓣：完成第三轮5000万美元融资，红杉资本参与投资。
• 5173.com：拟赴港IPO，最高筹资2亿美元。
• 浦发银行：托管上海金融基金，该基金是国内最大规模的PE基金，总规模预计达200亿元。

总结

人民币基金的募集渠道正在多样化发展，第三方理财机构在其中扮演着越来越重要的角色。随着社会资本的增加和投资环境的改善，人民币基金的募集效率和成功率有望进一步提升，为我国VC/PE市场的发展注入新的活力。