2月12日中央政治局常委会解读：支持性政策旨在化解经济面临的疫情冲击招商证券-10页_1mb

专题报告总结：支持性政策化解经济面临的疫情冲击

核心内容

2020年2月12日，中央政治局常委会召开会议，研究加强疫情防控工作，强调在疫情防控的关键阶段，要统筹兼顾疫情防控与社会经济发展目标，采取差异化疫情防控策略和宏观调控政策，以确保全年经济社会发展任务的完成。

主要观点

• 疫情形势出现积极变化：湖北及其他地区新增确诊病例趋于下降，防控工作取得积极成效。
• 疫情进入关键阶段：湖北新增重症病例明显增加，确诊死亡率反弹；春运返程人数上升，复工压力增大，疫情防控任务更加艰巨。
• 政策重点：会议明确要加大宏观政策调节力度，推动差异化防控和宏观调控，以确保经济平稳运行和社会和谐稳定。

关键信息

一、当前疫情防控形势判断

1. 疫情趋势：湖北及全国其他地区新增确诊病例已连续下降，但近期湖北重症病例显著上升，确诊死亡率反弹。
2. 春运返程：2月9日起，全国春运发送人次突破1200万，广东省返程人数同比降幅逐步收窄。
3. 防控压力：非疫情防控重点地区面临复工压力上升，需分级制定防控策略。

二、差异化的疫情防控和宏观调控政策

1. 统筹兼顾目标：
   • 疫情防控与社会经济发展目标并重。
   • 会议四次强调这一统筹目标，显示政策的连续性和稳定性。
2. 疫情防控策略：
   • 疫情特别严重或风险较大的地区需加强防控，提高收治率和治愈率。
   • 非重点地区实行分区分级精准防控，以降低疫情对生产生活的影响。
3. 宏观调控政策：
   • 财政政策：加大资金投入，实施阶段性减税降费，缓解企业经营困难。
   • 货币政策：对防疫物资生产企业提供优惠利率信贷支持，完善差异化金融服务。
   • 就业政策：支持中小微企业，推动央企、国企等企业复工复产，确保就业稳定。

三、积极扩大内需和稳定外需

1. 投资方向：
   • 聚焦重点领域，如先进制造、民生建设、基础设施短板。
   • 优化地方政府专项债券投向，用好中央预算内投资，调动民间投资积极性。
2. 消费刺激：
   • 推动服务消费提质扩容，扩大实物商品消费。
   • 汽车消费被视为重点，因其在社零中占比高，且有回归正常水平的潜力。
   • 其他实物消费（如家电、家具）受疫情影响较大，短期内难以明显恢复。
3. 外需支持：
   • 支持外贸企业复工生产，加大贸易融资支持。
   • 推动外资大项目落地，稳定出口。

四、复工复产的重要性

1. 2020年经济目标：
   • 全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。
   • GDP增速需在5.53%以上，以实现GDP和居民人均收入比2010年翻番的目标。
   • 宏观杠杆率需保持稳定，避免因疫情冲击导致债务率被动上升。
2. 就业稳定：
   • 2019年12月失业率升至5.2%，若GDP增速低于5.5%，失业率可能触及政策上限。
   • 复工复产是缓解就业压力和避免供给冲击的关键。

政策工具与支持领域

• 疫情防控重点地区：加强医疗资源保障，提高收治率和治愈率。
• 中小微企业：提供差异化金融服务、减税降费和社保政策支持。
• 就业与复工复产：推动企业有序复工，特别是央企、国企，确保就业稳定。

附录与研究支持

• 相关研究报告：包括《我们的政策分析框架与今年以来的政策变化》、《内需能不能稳住？》、《逆周期调节的五项新措施》等，提供了对政策变化和经济走势的深入分析。
• 分析师信息：
  • 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师，负责宏观经济研究。
  • 罗云峰：招商证券研发中心联席首席宏观分析师，拥有丰富的政、学、商经验。
  • 张一平、刘亚欣、高明、张秋雨：均为招商证券研究发展中心宏观经济分析师，具有不同背景和专长。

投资评级定义

• 公司短期评级：以6个月内股价相对沪深300指数的表现为标准，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：以公司长期竞争力与行业平均水平对比，分为A、B、C。
• 行业投资评级：以行业指数相对沪深300指数的表现为标准，分为推荐、中性、回避。

重要声明

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