20160527-安信证券-厦门信达-000701.SZ-布局供应链金融_产融结合迎春天_12页_674kb

厦门信达 (000701.SZ) 2016年5月27日分析总结

核心内容

厦门信达（000701.SZ）是一家多元化经营的企业，涵盖电子信息、供应链、房地产及金融服务等领域。公司于2015年实现营业收入293亿元，同比增长11%。然而，受宏观经济下行影响，2016年一季度归母净利润同比下滑23%。

公司正在积极布局供应链金融，通过参股设立和增资等方式，拓展类金融业务，以期成为新的盈利增长点。2016-2018年，公司预计净利润分别为2.18亿元、3.3亿元、3.95亿元，EPS分别为0.54元、0.82元、0.97元，6个月目标价为19.56元。

主要观点

• 业务多元化：公司同时经营电子信息、供应链、房地产、金融服务等业务，其中商业贸易业务占总营收的96%。
• 金融业务拓展：公司通过设立融资租赁公司、电商平台以及增资金融公司，增强金融资产股权集中度，拓展新的利润增长点。
• 供应链金融：公司利用金融业务推动供应链业务发展，提高盈利能力。
• 国企背景优势：公司实际控制人为厦门国资委，有望通过国企改革与混合所有制经济发展实现业务互补。
• 盈利预测：预计公司2016-2018年原有业务净利润分别为1.2亿元、1.3亿元、1.45亿元，新增类金融部分净利润分别为0.98亿元、2亿元、2.5亿元。
• 财务指标改善：随着类金融业务的推进，公司净资产和净利润率有望提升，同时资产负债率下降。

关键信息

业务结构

• 电子信息业务：光电业务收入7.97亿元，同比增长22%，但利润下滑48%。
• 物联网业务：收入2亿元，同比增长211%。
• 供应链业务：大宗贸易收入248亿元，同比增长12%，利润增长106%。
• 汽车销售与服务业务：收入34亿元，同比增长2%，利润增长202%。
• 房地产业务：收入1.2亿元，同比下滑23%。
• 类金融业务：包括融资租赁、电商平台和金融IT服务等，已为公司带来千万级利润。

金融业务布局

• 大商道电商平台：注册资本10亿元，厦门信达持股15%，平台将整合资源，提升效率与安全性。
• 深圳迈科金融服务公司：厦门信达增资2亿元，持股28.6%，已带来629万元利润，未来将提供创新金融服务。
• 三安信达融资租赁有限公司：注册资本10亿元，厦门信达持股50%，2015年带来1132万元利润，预计2016年内业务总量将超过5万亿。

股权结构

• 厦门信达前十大股东中，厦门信息-信达总公司持股16.66%，厦门国贸控股有限公司持股13.37%，合计持股约30%。
• 公司股权结构多元化，有助于稳定发展。

财务预测与估值

• 盈利预测：2016-2018年，公司预计净利润分别为2.18亿元、3.3亿元、3.95亿元，EPS分别为0.54元、0.82元、0.97元。
• 估值指标：预计2016-2018年PE分别为28.7倍、18.8倍、15.8倍，PB分别为1.2倍、1.1倍、1.1倍。
• 市值预测：原有业务市值约43亿元，新增类金融部分市值约36亿元，合计市值约79.5亿元。

风险提示

• 宏观风险：宏观经济波动可能对公司业绩产生影响。
• 信用风险：金融业务中涉及的信用风险。
• 经营风险：业务拓展过程中可能面临的经营风险。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：19.56元。

财务报表预测

估值数据

评级体系

• 收益评级：买入-A、增持、中性、减持、卖出。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

公司动态

• 公司2016年一季度营业收入70亿元，同比增长37%。
• 公司计划通过自营二手车业务和统一采购提升汽车4S店盈利能力。

股东背景

• 厦门信达实际控制人为厦门国资委，或受益于国企改革和混合所有制经济发展。
• 公司与国贸控股旗下公司有业务互补的潜力。

结论

厦门信达通过多元化业务布局和金融业务拓展，有望在未来三年内实现盈利增长。公司积极布局供应链金融，通过设立电商平台、融资租赁公司和增资金融公司，提升盈利能力。尽管当前面临一定的经营风险和宏观经济影响，但公司仍具备良好的发展潜力和前景。