20260331-华创证券-宁沪高速-600377.SH-_华创交运_业绩点评_宁沪高速_核心路桥主业彰显强大韧性_降本增效成果显著_看好长三角优质资产价值_2页_231kb

宁沪高速2025年业绩总结

核心内容概述

宁沪高速2025年年度报告显示，公司在面对宏观经济环境压力及部分路段施工影响的情况下，仍展现出强大的经营韧性，特别是在收费公路主业和降本增效方面取得了显著成果。公司持续优化财务结构，提升资产运营效率，同时保持对股东的稳定回报，体现出其在长三角区域核心交通网络中的战略价值。

主要财务表现

• 营业收入：全年实现202.89亿元，同比下降12.54%；剔除建造收入影响后为121.34亿元，同比下降1.61%。
• 归母净利润：全年实现45.94亿元，同比下降7.13%；扣非后归母净利润为44.68亿元，同比下降8.45%。
• 投资收益：全年实现12.55亿元，同比下降29.52%，主要受江苏银行分红减少及联营企业收益下滑影响。
• 分红政策：2025年拟每股派发现金红利0.49元，合计24.68亿元，分红比例为53.73%，对应2026年3月30日股息率为4.1%。

分季度表现

收费公路主业表现

• 通行费收入：全年实现95.55亿元，同比增长0.29%。
• 核心路产表现：沪宁高速受益于沿江高速扩建带来的车流转移，日均车流量同比增长1.84%，日均通行费收入同比增长4.93%。
• 五峰山大桥：因扬溧高速施工影响，通行费收入同比大增25.31%，显示出公司在路网协同效应方面的优势。

降本增效成果

• 财务费用：同比下降13.01%至8.32亿元，主要得益于市场利率下行及债务结构优化，综合借贷成本降至2.26%，低于LPR约1.07个百分点。
• 养护成本：同比下降26.42%至4.41亿元，主要由于部分路段改扩建及养护规模缩减，同时公司推进科技引领的精益管养模式。

核心看点

• 公司主要路产位于长三角核心区域，是江苏南部沿江和沿沪宁产业带的重要交通走廊。
• 长三角地区经济成熟，公司高速公路运营模式稳健，连续多年维持稳定分红政策。
• 2023、2024年小幅提升每股分红，2025年与2024年持平，显示出公司对股东回报的重视。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年公司盈利分别为48.8亿元、51.7亿元、54.1亿元，对应PE分别为12倍、12倍、11倍。
• 评级：维持“推荐”评级，看好其优质资产价值。

风险提示

• 客车、货车流量恢复不及预期。
• 新路产投建进度不及预期。

法律声明

本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，普通投资者使用需谨慎。华创证券不对因使用本资料而产生的任何直接或间接损失承担责任。未经授权，任何机构或个人不得修改、发送或复制本资料内容。