20230831-德邦证券-和元生物-688238.SH-一站式服务竞争力强劲_GMP基地产能有望释放_4页_805kb

和元生物（688238）2023年中报及投资分析

业绩概要

• 营收与利润：2023年上半年实现营收83.75亿元，同比下降37.92%；归母净利润为-4.48亿元，降幅达323.70%。
• 单季度表现：Q2单季营收5.30亿元（同比下降14.28%），归母净利润-1.31亿元（同比下降264.08%）。

核心业务进展

• CRO业务：上半年营收3.31亿元，同比增长35.69%；为溶瘤病毒、CAR-T等新药客户提供一站式服务。
• CDMO业务：营收4.43亿元，支持7个客户新获IND批件，累计新增订单超13亿元。
• 研发投入：2023年研发费用为2.43亿元，同比增长71.71%，研发费率29.06%，同比上升18.55个百分点。

财务数据（2023E）

• 营收预测：2023-2025年分别为38亿/52亿/70亿元，同比增长率分别为316%/364%/328%。
• 净利润预测：同期间净利为0.05亿/0.07亿/0.08亿元。
• 估值与指标：维持“买入”评级，P/E预测为22964、1049、5756倍，P/B为433、144倍。

风险提示

• 产品与技术风险：临床研发不确定性。
• 产能与市场风险：上海GMP基地尚未完全释放产能，经济回暖不及预期。
• 人才流失与质量风险：核心技术团队稳定性、生产质量波动。
• 其他风险：毛利率波动、市场环境变化等。

财务与市值摘要

• 股票数据：总市值约667.5亿元，总股本6.47亿股。
• 关键财务：毛利率44.4%-51.2%波动，资产负债率为85%，少数股东权益未明确。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司拥有技术壁垒和优质客户资源，长期业绩有望在产能释放后恢复增长。