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冠通研究：尿素期价分析

风险提示：
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核心观点

外围市场情绪干扰与供需边际变化共同驱动尿素期价上涨，当前处于需求验证阶段，涨势空间需谨慎。

一、市场动态

• 期现价格：尿素主力合约跳空高开于2296元/吨，收于2342元/吨，涨幅550%，呈现带长上影线的大阳线，显示情绪驱动与短期波动并存。
• 现货市场：国内现货价格上涨，山东、河北及河南地区工厂出厂价范围在2430-2460元/吨，出货改善，农业备肥需求支撑短期走强。

二、供需基本面分析

供应端

• 日产高位回落：10月30日国内尿素日产183万吨，环比增加34万吨，同比偏高35万吨，开工率76.1%。
• 限产预期：11月起气头尿素将开始限产，供应边际趋紧预期增强。

需求端

• 复合肥企业开工回升：采购回暖带动需求边际改善。
• 承储企业采购增加：进一步支撑需求预期。

三、价格走势与技术面

• 期价突破：主力合约突破前高，价格重心上移，支撑位在2260-2280元/吨，维持偏强观点。
• 基差情况：山东基差约148元/吨，回归往年同期水平。
• 多空持仓：前五名席位中，国泰君安、徽商期货等多头增仓明显，中信期货减持。

四、风险与展望

• 情绪驱动下行：需警惕高供应叠加需求验证不足带来的价格波动。
• 关注点：
  1. 需求验证进展；
  2. 埃及工厂关停对国际市场的影响；
  3. 法检执行状况。

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