金融工程专题报告之产品工具箱系列：博时裕益和博时厚泽回报投资价值分析，价值投资老将率领，估值洼地挖掘成长-20210805-东吴证券-22页_2mb

金融工程专题报告之产品工具箱系列总结

核心内容概述

本报告分析了由价值投资老将周心鹏先生管理的博时裕益灵活配置混合型证券投资基金和博时厚泽回报灵活配置混合型证券投资基金的投资策略、产品亮点及超额收益来源。两基金均以中小盘成长股为主，注重风险控制与长期价值投资，展现出良好的投资业绩和稳健的收益能力。

主要观点与关键信息

1. 基金经理介绍

• 周心鹏：拥有20年证券从业经验，10年基金经理经历，曾管理多只基金，均获得正的任职回报。
• 投资风格：坚持价值投资，偏好成长股，不追热门股，注重基本面分析。
• 荣誉与业绩：曾获“2014年度开放式股票型金牛基金”、“2015年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”等荣誉，管理基金业绩优异。

2. 博时裕益灵活配置

2.1 产品介绍

• 成立于2013年7月29日，现任基金经理为周心鹏。
• 投资目标为实现稳定的绝对收益，注重风险控制。
• 投资范围包括股票、债券、货币市场工具、权证、股指期货等。
• 投资策略：以价值投资为核心，结合基本面研究和动量趋势。

2.2 产品亮点

• 超额收益显著：截至2021年8月3日，累计收益为139.38%，超额收益达103.55%。
• 风险控制能力强：最大回撤为-31.97%，低于沪深300的-32.46%，夏普比率逐步改善，从1.68上升至3.21。
• 偏好中小盘成长股：长期持仓以中小市值股票为主，大、中、小市值股票占比约为1:3:6。

2.3 超额业绩来源

• 风格归因：基金长期偏好中小盘成长股，风格选股收益稳定，多数时期为正。
• 行业归因：偏好计算机行业，行业选股胜率高达72.22%，行业配置和选股能力较强。

3. 博时厚泽回报A

3.1 产品介绍

• 成立于2017年11月22日，现任基金经理为周心鹏。
• 投资目标为在追求本金安全的基础上，获取超越业绩基准的投资回报。
• 比较基准为50%×中证全指指数收益率 + 50%×中债综合财富(总值)指数收益率。
• 投资策略：以自上而下方式进行资产配置，注重基本面分析和盈利增长逻辑。

3.2 产品亮点

• 超额收益突出：截至2021年8月3日，累计收益为121.95%，超额收益达103.30%。
• 高仓位、高集中度、低换手率：基金股票仓位高达92%，持股集中度在55% - 70%之间，换手率较低但呈上升趋势。
• 偏好中小盘成长股：长期持仓以中小市值股票为主，大、中、小市值股票占比约为1:3:6。

3.3 超额业绩来源

• 选股能力显著：根据T-M和H-M模型，基金选股能力显著，择时能力较弱。
• 风格归因：基金长期偏好中小盘成长股，风格选股收益稳定。
• 行业归因：偏好计算机行业，行业选股胜率高达78.57%，是超额收益的主要来源。

风险提示

1. 未来变化风险：市场环境可能发生变化，影响基金表现。
2. 模型假设风险：部分分析基于历史数据，未来持仓可能有较大变动。
3. 模型估计风险：风格和行业归因结果基于基金与风格或行业指数的回归关系，可能不完全反映真实持仓情况。

关键数据汇总

产品配置分析

博时裕益

• 行业配置：长期重仓计算机、电子、基础化工，2020年配置比例达28.28%、20.28%、17.45%。
• 重仓股：华宇软件、舒泰神、和而泰、蓝晓科技、艾华集团等，多数为非热门股。
• 风格偏好：中小盘成长风格，风格选股收益长期有效。

博时厚泽回报A

• 行业配置：长期重仓计算机、电子、基础化工，2020年配置比例达27.46%、19.47%、17.41%。
• 重仓股：宇信科技、华宇软件、中密控股、蓝晓科技、芯海科技等，多数为中小市值股票。
• 风格偏好：中小盘成长风格，风格选股收益稳定。

结论

博时裕益和博时厚泽回报A均由周心鹏先生管理，均以中小盘成长股为核心投资标的，注重风险控制与长期价值投资。两基金在不同市场环境下均表现出较强的超额收益能力，尤其是在市场向好时表现更加亮眼。基金经理的选股能力较强，尤其在计算机等行业表现出色，为基金带来稳定的收益。同时，基金持有期较长的股票多为非热门股，具备良好的成长潜力和估值优势。