20210805-东吴证券-博时裕益和博时厚泽回报投资价值分析_价值投资老将率领_估值洼地挖掘成长_22页_2mb

金融工程专题报告之产品工具箱系列总结

核心内容概述

本报告主要分析了由资深价值投资者周心鹏先生管理的博时裕益灵活配置混合型证券投资基金与博时厚泽回报灵活配置混合型证券投资基金的投资策略、业绩表现及风险控制等方面。两基金均以中小盘成长股为主，追求绝对收益，重视风险控制，且在不同市场环境下均展现出较强的超额收益能力。

主要观点与关键信息

1. 基金经理介绍

• 周心鹏拥有20年证券从业经验和10年基金经理经历，曾管理多只基金并获得多项奖项。
• 其管理的基金包括博时裕益和博时厚泽回报，均取得正累计收益。
• 周心鹏坚持价值投资理念，偏好非热门股，注重基本面研究和动量趋势。

2. 博时裕益灵活配置

产品特点

• 目标：以绝对收益为目标，注重风险控制与收益获取。
• 投资策略：结合基本面研究和动量趋势，进行资产、行业、个股多层面的风险管理。
• 行业配置：长期重仓计算机、电子、基础化工等成长性行业。
• 持仓特点：以中小市值股票为主，持仓集中度高，注重长期价值投资。

产品亮点

• 超额收益显著：截至2021年8月3日，累计收益为139.38%，超额收益达103.55%。
• 风险控制能力强：最大回撤为-31.97%，低于同期沪深300指数的最大回撤。
• 夏普比率逐步改善：近两年夏普比率由1.68上升至3.21。
• 风格偏好：长期偏好中小盘成长风格，风格选股收益长期有效。

超额业绩来源

• 风格归因：坚守中小盘成长股，风格选股收益稳定。
• 行业归因：偏好计算机行业，行业选股胜率高达72.22%。

3. 博时厚泽回报A

产品特点

• 目标：追求本金安全，通过大类资产配置与深度挖掘成长股，获取超越业绩基准的收益。
• 投资策略：自上而下，注重盈利增长推动价值提升的逻辑，选择有动力和能力兑现业绩的公司。
• 持有人结构：个人和机构投资者占比长期稳定，基金规模较小但稳定。
• 行业配置：逐步加仓计算机、电子、基础化工等，偏好成长性行业。
• 持仓特点：以中小市值股票为主，长期看，大、中、小市值股票占比约为1:3:6。

产品亮点

• 超额收益突出：截至2021年8月3日，累计收益达121.95%，超额收益为103.30%。
• 高仓位+低换手率：股票仓位高于同类基金，换手率低但呈上升趋势，体现基金经理对个股的精选与长期持有。
• 风险控制能力：在市场环境较差时仍能保持稳定收益，回撤持续性较弱。

超额业绩来源

• 选股能力显著：根据T-M和H-M模型，基金选股能力突出，择时能力较弱。
• 风格归因：偏好中小盘成长风格，风格选股收益稳定。
• 行业归因：偏好计算机行业，行业选股胜率高达78.57%，是超额收益的主要来源。

风险提示

1. 未来变化风险：市场可能发生变化，历史数据不能完全代表未来表现。
2. 模型假设风险：报告中的收益归因基于假设，实际持仓可能有较大变化。
3. 模型估计风险：风格和行业归因基于指数回归，可能不完全反映基金真实持仓情况。

关键数据汇总

结论

周心鹏先生管理的博时裕益和博时厚泽回报A基金，均体现出显著的价值投资理念和风险控制能力。两基金长期偏好中小盘成长股，行业配置集中于计算机、电子、基础化工等具备高成长潜力的行业，展现出较强的选股能力与风格收益。尽管市场环境波动，但基金在不同阶段均能实现稳定超额收益，具有较高的投资价值。然而，投资者需注意未来市场变化、模型假设及估计可能带来的不确定性。