20180810-光大证券-基础化工_中国减少大豆进口对氨基酸行业影响的点评-推广低蛋白日粮配方_将增加赖氨酸_苏氨酸_蛋氨酸用量_8页_1mb

文档总结：推广低蛋白日粮配方对氨基酸行业的影响

核心内容

本文档分析了推广低蛋白日粮配方对我国氨基酸行业的影响，指出通过减少大豆进口、增加杂粕进口以及扩大国内生产等措施，有望显著降低豆粕在饲料中的使用量，从而增加对赖氨酸、苏氨酸和蛋氨酸等氨基酸的需求。这一趋势将对氨基酸行业带来利好，同时也对玉米等能量原料的使用产生一定影响。

主要观点

• 大豆进口依存度高：我国大豆进口量自1992年以来增长迅速，从21万吨上升至2017年的9600万吨，进口依存度从2%升至90%，引发粮食安全担忧。
• 低蛋白日粮技术：该技术可减少豆粕用量，同时保持必需氨基酸（如赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸）水平不变，从而需要额外添加氨基酸以满足动物营养需求。
• 氨基酸行业受益：低蛋白日粮将增加氨基酸需求，对赖氨酸、苏氨酸和蛋氨酸行业形成利好，尤其是国内主要生产企业将从中获益。
• 玉米使用影响有限：尽管低蛋白日粮会增加玉米使用量，但其占玉米总使用量的比例较小，对玉米安全影响不大。

关键信息

氨基酸需求增加测算

氨基酸生产方式

• 赖氨酸、苏氨酸：主要通过生物发酵法生产，原料为玉米等碳水化合物，辅以氨水等氮源。
• 蛋氨酸：通常采用化学合成法生产，原料包括天然气、液硫、甲醇、丙烯和液氨。

氨基酸行业主要企业

行业影响与风险

利好因素

• 低蛋白日粮技术推广将显著增加氨基酸需求，利好国内氨基酸行业。
• 国内氨基酸企业具备大规模生产能力，可迅速响应市场需求。

风险因素

• 饲料需求减少可能导致氨基酸需求不及预期。
• 大豆进口量可能增加，影响替代效果。
• 氨基酸价格可能因需求变化而大幅下跌。

建议

• 建议关注氨基酸行业相关上市公司，如梅花生物、阜丰集团、安迪苏和新和成。
• 需谨慎评估市场变化及政策执行力度，以应对潜在风险。

结论

推广低蛋白日粮配方有助于降低我国大豆进口依赖，提高饲料成本效益，同时对氨基酸行业形成显著利好，尤其在赖氨酸、苏氨酸和蛋氨酸领域。然而，该趋势也面临一定的市场与政策风险，需进一步关注行业动态及企业表现。