2022年锂行业需求增量与锂供给增量分析：锂供需矛盾突出，短期难有缓和，供给紧张或将延续-20220427-湘财证券-36页_1mb

锂供需矛盾突出，短期难有缓和

核心内容

锂作为重要的能源金属，近年来因新能源汽车行业的快速发展，其需求迅速增长，而供给端则因产能建设周期长、供给弹性低等因素，难以及时响应需求增长，导致供需矛盾持续加剧。2022年锂供给增量有限，难以覆盖动力电池锂需求增量，预计锂价仍维持高位，行业景气度持续。

主要观点

• 锂需求激增：2020年下半年以来，全球新能源汽车销量快速增长，带动锂需求显著上升，尤其动力电池需求占比大幅提升，成为锂需求增长的主要驱动力。
• 锂供给受限：锂供给主要依赖盐湖提锂和矿石提锂两种方式，但产能建设周期长，短期内难以扩张，导致供给增长缓慢。
• 供需矛盾持续：2022年锂供给增量预计为9.2万吨碳酸锂当量，而锂需求增量为14.2万吨碳酸锂当量，供需缺口依然存在，锂价预计维持高位。
• 行业景气度高：受益于锂价上涨，锂行业上市公司业绩大幅增长，尤其是二线公司表现更为突出。

关键信息

一、锂行业概况

• 锂资源主要存在于盐湖和锂矿石中。
• 锂资源被深加工为碳酸锂、氢氧化锂等化合物及金属锂，广泛应用于锂电池领域。
• 锂行业上中下游关系清晰，上游为锂资源开采，中游为锂盐生产，下游为锂电池制造。

二、锂行业景气波动

• 锂价是行业景气的风向标，2015年因新能源汽车放量，锂价快速上涨至18万元/吨。
• 2018年Pilbara和Altura产线投产，打破供需平衡，锂价回落。
• 2020年疫情冲击加剧锂价下跌，部分高成本矿山被迫停产。
• 2020年下半年新能源汽车销售回暖，锂需求激增，锂价开始强势上涨。

三、锂需求：从“工业味精”到“白色石油”

• 早期锂主要用于工业领域，如玻璃、陶瓷、电解铝等，需求量小。
• 现在锂成为动力电池的重要原料，需求量大且增长迅速。
• 2021年全球锂需求达52.8万吨碳酸锂当量，其中动力电池占比70%。
• 2022年预计全球新能源汽车销量达940万辆，动力电池锂需求增量约14.2万吨碳酸锂当量。

四、锂供给

4.1 锂资源储量

• 全球已探明锂资源储量约2200万吨金属锂当量，折合11660万吨碳酸锂当量。
• 资源分布集中，主要集中在智利、阿根廷、澳大利亚、中国等地。

4.2 多层次锂供给结构

• 盐湖提锂：成本低、产能稳定，是主要供给方式，如智利Atacama盐湖、阿根廷Olaroz盐湖。
• 矿石提锂：成本高，但具备灵活调节产能的能力，如澳大利亚Green Bushes、Mt Marion、Pilgangoora等矿山。

4.3 锂资源开采排产

• SQM：2022年锂供给增量预计为4万吨碳酸锂当量。
• ALB：预计2022年锂供给增量为2.6万吨碳酸锂当量。
• Pilbara：预计2022年锂供给增量为1.6万吨碳酸锂当量。
• 蓝科锂业：预计2022年锂供给增量为1万吨碳酸锂当量。
• 其他供给来源：如Allkem-Olaroz、MRL-Mt Marion等，2022年预计无显著增量。

五、总结

• 2022年锂供给增量难以覆盖动力电池锂需求增量，供需矛盾难有缓和。
• 预计锂供给紧张会贯穿全年，锂价维持高位。
• 行业上市公司业绩弹性大，尤其是一些二线公司受益于锂价高涨而实现快速增长。

投资建议与风险提示

投资建议

• 给予锂行业“增持”评级。
• 建议关注锂资源有保障、2022年有产能投放和产量增长的公司。

风险提示

• 国内疫情持续扩散可能对锂需求产生负面影响。
• 锂价波动风险，矿价上涨可能挤压锂盐企业利润。
• 盐湖和锂矿建设周期长，产能爬坡存在不确定性。

附表：锂行业供需平衡表（单位：万吨碳酸锂当量）