2017年-IMF国际货币组织全球_Gone_with_the_Headwinds_Global_Productivity_42页_1mb

总结：Global Productivity Slowdown and Its Causes

核心内容

本文件探讨了全球生产率增长放缓的原因，重点分析了全球金融危机的遗留效应和长期结构性因素的共同作用。生产率增长是长期生活水平提升的关键驱动力，但自2008年全球金融危机以来，生产率增长显著放缓，并持续至今。该文件结合国家、行业和企业层面的数据，分析了生产率下降的机制，并提出应对措施。

主要观点

• 生产率增长放缓是广泛且持久的现象：先进经济体、新兴市场和低收入国家均经历了生产率增长的显著下降，其中先进经济体的生产率增长放缓尤为明显。
• 金融危机的遗留效应：
  • 弱化的总需求、企业与银行资产负债表的恶化以及政策不确定性持续抑制了生产率增长。
  • 资本配置效率下降，特别是在先进经济体中，由于金融周期的波动和资本短缺，加剧了生产率的下滑。
  • 投资偏向低风险、低回报的项目，抑制了技术进步和创新，形成负面反馈循环。
• 长期结构性因素：
  • 信息技术革命（ICT）的红利逐渐消退，导致生产率增长动力不足。
  • 人口老龄化对劳动力生产率构成持续压力。
  • 全球贸易整合放缓，以及人力资本积累速度下降。
  • 在新兴和发展中经济体，早期结构性改革效果减弱，进一步拖累生产率增长。
• 测量误差的讨论：
  • 尽管存在测量误差，尤其是与数字经济相关，但其幅度不足以解释生产率的大幅下降。
  • 一些研究指出，测量误差在ICT繁荣后并未显著增加，因此生产率放缓更可能是结构性的。

关键信息

生产率增长的现状

• 全球生产率增长自金融危机后持续低迷。
• 在先进经济体中，生产率增长平均接近零，低于过去60年任何类似时期。
• 在新兴市场和低收入国家，生产率增长在2000年代迅速上升，但此后放缓，主要由资本积累驱动，TFP增长仍高于前两个十年的平均水平。

驱动因素

1. 金融危机的遗留效应

• 企业与银行资产负债表疲弱，限制了投资，尤其是无形资产投资。
• 资本配置效率下降，加剧了资源错配。
• 弱化的总需求和投资抑制了资本内含的技术变革，形成负面反馈循环。
• 政策不确定性影响了投资决策，使企业更倾向于低风险项目。

2. 长期结构性因素

• ICT革命红利消退，对技术扩散和创新形成抑制。
• 人口老龄化降低了劳动力生产率。
• 全球贸易整合放缓，影响了生产率增长。
• 人力资本积累速度下降。
• 在新兴和发展中经济体，结构性改革和转型的成效减弱，进一步拖累生产率增长。

应对措施

• 短期措施：
  • 刺激总需求，包括改善企业与银行资产负债表。
  • 减少政策不确定性。
  • 促进高回报基础设施投资，以提升资本配置效率。
• 长期措施：
  • 推进结构性改革，提升市场效率和创新环境。
  • 促进开放的贸易和移民政策，以提高生产率。
  • 加强教育和培训政策，以支持人力资本积累。

结构分析

图表概览

• 图1：显示了金融危机后生产率损失与趋势产出的对比。
• 图2：展示了1990-2016年各经济体的总生产率增长趋势。
• 图3：显示了1990-2014年经过周期调整的总生产率增长。
• 图4：提供了1950-2014年总生产率增长的长期视角。
• 图5：说明了总生产率增长的机制，包括企业内部效率提升和资本与劳动力的再配置。

盒子内容概览

• 盒子1：分析了美国生产率放缓是否由数字经济的测量误差引起。研究表明，尽管存在测量误差，但其幅度不足以解释生产率的显著下降。
• 盒子2：探讨了资源型出口国的生产率增长情况，指出这些国家在危机前的快速增长可能不可持续。

结论

• 全球生产率增长放缓主要由结构性因素和金融危机的遗留效应共同驱动。
• 在短期内，解决这些遗留问题可能是推动生产率增长的关键。
• 在长期内，政策制定者应积极应对结构性挑战，如推进改革、支持创新和促进开放市场，以确保生产率增长的可持续性，并使增长成果公平分配。