20130507-华创证券-有色金属_在TESLA引领电动汽车革命中寻找碳酸锂行业投资机会_62页_3mb

有色金属行业总结：在Tesla引领下寻找碳酸锂投资机会

核心内容概述

本报告分析了全球碳酸锂行业的发展现状与前景，指出在Tesla引领的新能源汽车革命及国内政策扶持的背景下，碳酸锂行业具备坚实的基本面与增长潜力。报告强调了盐湖提锂技术的成熟及其在成本与规模上的优势，同时指出锂资源的寡头垄断格局对锂盐价格的支撑作用。此外，还对主要锂资源企业进行了分析，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

行业基本面

• 全球锂资源供应由天齐集团、SQM、Rockwood、FMC等企业主导，形成寡头垄断，行业秩序良好。
• 国内锂资源对外依存度较高，但随着盐湖提锂技术的发展，未来有望改善。
• 2012年以来，国家出台多项政策支持新能源汽车及锂产业发展，推动锂产业进入政策红利期。

技术与成本对比

• 盐湖提锂：成本低于矿石提锂，尤其在自有矿情况下，电池级碳酸锂成本低至17,000元/吨，比矿石提锂低5,000元/吨以上。
• 矿石提锂：虽然技术成熟，但成本较高，尤其在非自有矿情况下，成本与盐湖提锂相当。
• 杂质含量：盐湖提锂产品中氯离子含量较高，矿石提锂产品中铁离子含量较高，各有优劣。

盐湖提锂发展趋势

• 盐湖提锂是未来锂资源开发的大趋势，矿石提锂将逐步被替代。
• 盐湖提锂在氯化锂深加工产业链中具备优势，氯、钾离子不再是劣势，反而有助于降低生产成本。

未来需求预测

• 全球锂产品需求预计以10%年均增速增长，新能源汽车和储能设备将成为主要增长点。
• Tesla推动新能源汽车发展，使碳酸锂的长期需求从概念变为现实。
• 储能设备在风力发电和光伏发电中应用广泛，未来将为碳酸锂带来新的需求增长。

国内盐湖开发现状

• 中国锂资源主要集中在青藏高原，但开发难度较大，环境恶劣。
• 国内盐湖提锂企业如西藏矿业、中信国安、盐湖股份等正在推进开发，但尚未实现稳定大规模生产。
• 西藏城投作为锂业新秀，正推进结则茶卡、龙木错盐湖开发，未来具有较大潜力。

投资建议

推荐公司

• 强烈推荐：天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）
• 推荐：西藏城投（600773）、西藏矿业（000762）

投资逻辑

• Tesla效应：Tesla推动新能源汽车发展，带动碳酸锂需求增长，具有长期推动效应。
• 政策支持：国内新能源汽车政策持续出台，对锂产业形成有力支撑。
• 技术优势：盐湖提锂技术日趋成熟，成本优势明显，具备长期发展潜力。

行业与市场分析

需求增长

• 全球锂电池需求增长迅速，2012年同比增长11.3%。
• 未来需求主要由消费电子和新能源汽车带动，储能设备成为潜在增长点。

供应情况

• 全球锂资源虽然丰富，但提锂技术是关键，盐湖提锂成为主流。
• 目前全球锂盐供应能力有限，未来将随着技术进步和产能释放而提升。

国内提锂企业对比

• 天齐锂业：逐步打造锂业一体化巨头，具备较强的成本优势。
• 赣锋锂业：坚持高端路线，资源逐步突破，技术领先。
• 西藏城投：锂业新秀，值得期待，未来有望成为重要供应商。
• 西藏矿业：资源禀赋较好，但锂业务进展缓慢。
• 中信国安：产业链较好，但尚未达产。
• 盐湖股份：碳酸锂项目处于试生产阶段，有望实现突破。

价格趋势与行业前景

• 碳酸锂价格预计稳中有升，受行业秩序和市场需求支撑。
• 由于碳酸锂在锂电池成本中占比不足10%，价格波动对锂电池整体成本影响有限。
• 随着盐湖提锂技术的成熟和产能释放，锂产品价格有望持续上涨。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：调高

图表目录（简要）

• 图表12011年全球锂资源供给集中于四巨头
• 图表2 2011年全球锂产品供给集中于三巨头
• 图表3 中国是锂产品消费大国
• 图表4 中国已连续6年净进口碳酸锂
• 图表5 锂独特的物质属性决定其广泛应用价值
• 图表6 最新锂产业政策及动向
• 图表7 锂产业链
• 图表8 全球锂资源分布集中在南美和中国
• 图表9 全球锂资源分布
• 图表10 硫酸法生产碳酸锂工艺
• 图表11 石灰石焙烧法生产碳酸锂工艺
• 图表12 碳酸锂析出原理
• 图表13 卤水提锂方法对比
• 图表14 盐湖提锂与矿石提锂技术对比
• 图表15 碳酸化法生产电池级碳酸锂提纯工艺
• 图表16 碳酸锂提纯主要工艺对比
• 图表17 在自有矿情形下盐湖提锂生产电池级碳酸锂成本完胜矿石提锂
• 图表18 均为非自有矿情形下矿石提锂和卤水提锂生产电池级碳酸锂单位成本相当
• 图表19 电池级碳酸锂国内外杂质含量标准对比
• 图表20 盐湖提锂在氯化锂深加工产业链中氯、钾离子劣势消失
• 图表21 全球主要盐湖卤水成分、地理环境比较
• 图表22 全球盐湖提锂三大巨头对比
• 图表23 南美盐湖掀起开发热潮
• 图表24 SQM 2011 年产品销量情况
• 图表25 盐湖综合开发典范-SQM对Atacama盐湖的综合开发（沉淀法）
• 图表26 中国处于开发状态富锂盐湖分布图
• 图表27 中国富锂盐湖开发挫折中前进
• 图表28 锂产品应用广泛
• 图表29 全球锂需求快速增长（折合 LCE、万吨）
• 图表30 锂动力电池材料构成简略图
• 图表31 各类正极材料的发展现状对比
• 图表32 锂电池与镍钴锰酸锂正极材料成本构成
• 图表33 锂电池运用领域广泛
• 图表34 全球锂电池消费快速增长
• 图表35 锂电池领域碳酸锂需求潜力巨大
• 图表36 全球手机出货量增长预测
• 图表37 全球手机出货量增长率
• 图表38 手机锂电池用量预测
• 图表39 未来笔记本电脑与平板电脑出货量将保持高速增长
• 图表40 主要动力电池对比一锂电池完胜
• 图表41 目前锂电池的保有量仅占15%
• 图表42 Tesla外形超炫
• 图表43 Model S与宝马奥迪保时捷的比较
• 图表44 Tesla整车性能远优于市场其他电动车
• 图表45 锂电池动力汽车对碳酸锂需求的敏感性分析
• 图表46 新能源汽车国家政策执行情况
• 图表47 应用于电力系统的储能技术比较
• 图表48 储能设备在风力发电和光伏发电领域的运用
• 图表49 全球风力发电、光伏发电新增装机容量快速增长
• 图表50 中国风力发电、光伏发电新增装机容量
• 图表51 风力、光伏发电新增装机对锂储能设备需求（折合LCE、万吨）敏感性分析
• 图表52 锂电池领域碳酸锂需求预测
• 图表53 锂产品需求预测（折合LCE、吨）
• 图表54 2012年中国碳酸锂和氢氧化锂产量快速增长
• 图表55 中国碳酸锂依然处于净进口状态
• 图表56 全球提锂行业计划产能快速增加
• 图表57 全球锂盐供给能力预测（折合LCE、万吨）
• 图表58 全球碳酸锂供给能力预测（折合LCE、万吨）
• 图表59 锂电池回收处理技术对比
• 图表60 商业化的电池回收处理技术——干法冶金
• 图表61 全球废旧电池回收处理现状
• 图表62 商业化的电池回收处理技术——湿法冶金
• 图表63 未商业化的电池回收处理技术——物理法
• 图表64 国内主要提锂企业对比
• 图表65 天齐锂业碳酸锂生产成本拆分
• 图表66 天齐锂业打造锂业一体化
• 图表67 泰里森财务情况
• 图表68 赣锋锂业逐步完善产业链
• 图表69 西藏矿业锂产业结构
• 图表70 西藏矿业提锂工艺图
• 图表71 西藏矿业锂业务经营情况
• 图表72 西藏矿业募投项目情况
• 图表73 中信国安锂产业结构
• 图表74 中信国安提锂工艺
• 图表75 中信国安锂业务盈利情况 (万元)
• 图表76 中信国安目前推进的盐湖相关工作
• 图表77 盐湖股份主要业务结构图
• 图表78 蓝科锂业股权结构图
• 图表79 盐湖股份碳酸锂业务进展情况
• 图表80 盐湖股份吸附法工艺图
• 图表81 西藏城投发展历史
• 图表82 西藏城投产业构架
• 图表83 西藏城投碳酸锂资源储量雄踞国内之首
• 图表84 西藏城投盐湖分布
• 图表85 色卡执盐湖群交通条件较好
• 图表86 三条中试线中协同提锂最优
• 图表87 龙木错、结则茶卡两湖比邻

专家信息

• 证券分析师：彭波
• 执业编号：S0360513040002
• Tel：0755-88283119
• Email：pengbo@hczq.com.cn
• 研究助理：徐张红、谢鸿鹤
• Tel：徐张红 0755-88283043；谢鸿鹤 未提供

行业与公司评级