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食品饮料行业02月周报（2.20-2.26）总结

行业概况

本周食品饮料板块指数下滑 1.75%，在申万一级子行业中排名第30，跑输沪深300指数 2.41%，PE-TTM为 37.97。子行业中，烘焙食品、肉制品和零食板块表现相对较好，分别上涨 3.17%、1.22% 和 0.39%。个股方面，顺鑫农业、口子窖、麦趣尔、桃李面包和南侨食品涨幅居前，分别达到 13.17%、10.37%、7.74%、7.13% 和 5.68%。

上市公司交流亮点

• 承德露露：春节销售未受疫情防控放开影响，新品推广采取“小步快跑”策略，希望实现盈亏平衡或略亏。50万吨新项目一期30万吨计划于2024年6月投产，替代旧厂产能。
• 国联水产：2023年计划加大国内外市场开拓，餐饮渠道有望实现翻倍增长。通过管理优化、生产综合利用、信息化提升、采购能力增强等方式提高利润率。
• 佳禾食品：1月动销同比下降约 20%，但年前与年后动销增长显著。2022年营收预计突破2亿元，2023年有望实现翻倍增长，将拓展更多经销商渠道客户，覆盖餐饮和健康饮品领域。
• 巴比食品：以团餐和门店双轮驱动，计划2023年推出四代店，优化早中晚餐比例。

投资建议与行业复苏节奏

年度投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏

• 一季度：优选白酒等高弹性品种。
• 二季度：布局食品及啤酒等必选板块。
• 全年：预制菜等高成长性板块有望持续表现。

细分板块投资建议

白酒板块

• 高端酒：估值稳定，建议整体布局，推荐 五粮液。
• 苏皖产区：推荐 洋河（增速稳定、利润率提升、厂商生态理解到位）、今世缘（渠道力强、产品结构向V系上行）、古井（品牌力强、省外拓展卓有成效）。
• 次高端酒：推荐 汾酒 和 舍得酒业，其组织活力和渠道变革表现突出。

啤酒板块

• 高端化趋势明显，建议关注疫后餐饮和夜场复苏。
• 华润啤酒：股价调整较多，作为首选。
• 重庆啤酒：区域改善空间较大。
• 燕京啤酒：具备一定弹性，改革预期较强。

大众品板块

• C端品质和功能升级：清洁标签调味品、中式复调、鲜奶等产品消费基数扩大，复购率提升带动收入增长。推荐 海天味业、伊利股份、新乳业、妙可蓝多。
• 成本改善：大豆、油脂等原料供需格局宽松，成本端对业绩有支撑。重点推荐 安琪酵母。
• 泛餐饮业态复苏：带动供应链修复，推荐 安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品。调味品推荐 海天味业，烘焙推荐 立高食品。

风险提示

1. 新冠反复感染风险：若出现大范围感染，将冲击餐饮等外需消费。
2. 食品安全风险：食品安全事故可能对品牌形象和行业运营造成重大打击。
3. 竞争加剧风险：行业恶性竞争可能导致价格战，影响企业业绩。
4. 成本波动风险：原料、包材、人力等成本波动可能增加上下游盈利不确定性。

投资建议

• 总体评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上。
  • 增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 介于5%~20%之间。
  • 持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅 介于-10%~5%之间。
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上。

产业链数据概览