20200816-招商证券-白酒板块推荐暨食品板块中报前瞻_加大白酒配置的三个理由_10页_693kb

文档总结

核心内容

本报告由招商证券发布，发布日期为2020年08月16日，主要聚焦于食品饮料行业的投资策略，重点推荐白酒板块，并对调味品、啤酒、乳制品及大众消费品等子行业进行中报前瞻分析。报告指出，随着终端动销恢复、报表改善及估值体系重构，白酒板块具备配置价值，同时调味品、啤酒等板块也有望在中报中表现超预期。

主要观点

1. 白酒板块推荐理由：

   • 终端动销持续恢复，报表逐季度改善。
   • 茅台估值中枢上移，40x将成为常态。
   • 机构配置下降，非高端白酒仓位回落，性价比优势凸显。

2. 食品板块中报前瞻：

   • 餐饮产业链（调味品、啤酒）环比改善明显。
   • 乳制品板块表现良好，伊利和飞鹤增长预期较强。
   • 大众消费品中，飞鹤、桃李、双汇、安琪等刚需品种表现稳健。

3. 投资策略：

   • 加大白酒配置，推荐高端白酒（茅、五、泸）及区域品种（古井、今世缘）。
   • 关注调味品、啤酒中报高增，推荐海天、中炬、榨菜、恒顺、华润、青啤等公司。
   • 大众品板块推荐伊利、绝味及刚需品种。

关键信息

行业数据概览

行业表现回顾

食品板块中报前瞻

投资建议

• 白酒板块：

  • 首推高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）。
  • 加大配置区域龙头（古井、今世缘）及汾酒、水井坊。
  • 推荐预期较低的顺鑫农业。

• 调味品板块：

  • 推荐海天味业、中炬高新、涪陵榨菜、恒顺醋业。

• 啤酒板块：

  • 推荐华润啤酒、青岛啤酒。

• 乳制品及大众品板块：

  • 推荐伊利股份、飞鹤、桃李面包、双汇发展、安琪酵母、绝味食品。

风险提示

• 终端需求疲软
• 行业竞争加剧
• 成本端超预期上涨
• 税率提升

分析师信息

• 杨勇胜：食品饮料首席分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士，11-13年就职于申万研究所，14年加入招商证券，7年食品饮料研究经验。
• 于佳琦：南开大学本科，上海交通大学硕士，CPA，16年就职安信证券，17年加入招商证券，2年食品饮料研究经验。
• 李泽明：四川大学本科，北京大学硕士，17年就职国泰君安证券，18年加入招商证券，2年消费品研究经验。
• 田地：研究助理，复旦大学本科、硕士，20年加入招商证券。

团队实力

招商证券食品饮料研究团队具有15年研究经验，逻辑框架独特、数据翔实，连续13年上榜《新财富》食品饮料行业最佳分析师排名，其中2015-2017年连续获新财富最佳分析师第一名，2018年获得水晶球评选第一名，2019年新财富第三名。

投资评级定义

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告内容仅供参考，不构成投资建议。招商证券保留追究法律责任的权利。