20241217-广发期货-2025年国债期货年度策略_债市波动加大_机会与风险并存_17页_752kb

本报告展望2025年经济、政策与国债期货市场，核心观点为：外需风险加大，经济动能转向内需，消费与政策支持下消费增速有望上升，投资端分化持续。

宏观基本面方面，2025年外需面临回落风险，内需将成为经济增长主力。政策推动下，消费可能从明年二季度起稳增长，但投资端仍分化，制造业与基建或为压舱石，地产投资降幅收窄。整体基本面将呈现分化式温和回暖，但广谱性回升缺位，对债市压制相对有限。

2025年政策基调为财政政策更加积极，中央加杠杆，财政赤字率预计提升至4%，并增加超长期特别国债；货币政策适度宽松，预计降息空间40-50BP，降准也有望，稳增长与稳物价目标优先。利率中枢可能降至15-16%，高点或达21-22%，需警惕政策预期加码或供给压力导致的回调。

国债期货展望，利率下行支撑债市情绪，基差维持低位，正套策略可行。波动可能源于供给和政策冲击，尤其四季度初概率高，机构行为（如一致性止盈）放大市场波动，投资者应防范赎回风险并把握波段机会。

总之，2025年债市面临机遇与风险并存，需灵活应对政策变化，加强风险管理。