20210410-光大证券-利率债周报_金融委强调加强地方金融机构治理_经济金融数据下周发布_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周总量研究主要聚焦于国内外重要政策动向、经济金融数据发布以及债市运行情况。核心内容包括：

• 美联储维持宽松政策：美联储会议纪要重申货币宽松立场，认为经济复苏仍需时间，购债步伐不会很快改变。鲍威尔指出，可能通过调整超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购利率来应对市场变化。
• 财政部推进直接税改革：在“十四五”期间，将健全以所得税和财产税为主体的直接税体系，提高其在税收收入中的比重，同时推进房地产税立法和改革。
• 金融委加强地方金融机构治理：强调保持宏观金融政策的连续性、稳定性和可持续性，加强金融监管，完善公司治理，防范系统性风险。
• 国资委加强地方国企债务风险管控：要求地方国有企业严格控制权益类永续债占净资产比例，不得超过40%。
• 经济数据表现：美国3月ISM非制造业PMI创历史新高，IMF上调2021和2022年全球经济增长预期。中国CPI温和上涨，PPI涨幅扩大，显示输入型通胀压力上升。
• 债市运行：本周利率债发行规模较大，净融资显著；二级市场国债收益率小幅波动，MLF续作预期增强，下周需关注金融与经济数据发布对市场的影响。

主要观点

国内政策动态

• 财政部强调“十四五”期间的直接税体系建设，将重点提高所得税和财产税占比，同时推进房地产税改革，防范隐性债务风险。
• 国务院金融委会议强调加强地方金融机构治理，防止不当干预，推动区域金融生态环境优化。
• 国资委下发通知，要求地方国有企业加强债务风险管控，限制永续债发行比例。

国际动态

• 美联储重申宽松政策，显示对经济复苏的信心不足，认为仍需时间才能实现实质性进展。
• IMF上调2021年全球经济增速预期，预计全年增长6.0%，2022年增长4.4%，反映全球复苏态势增强。

经济数据

• 美国3月ISM非制造业PMI达到63.7%，创1997年以来新高，显示经济强劲复苏。
• 中国3月CPI同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，输入型通胀压力显现，但制造业成品端价格未明显传导。

关键信息

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行公开市场净回笼100亿元，逆回购投放400亿元，到期500亿元。资金面供给充足，隔夜利率上升，7天利率下降。
• 下周操作：预计净回笼1400亿元，其中4月15日有1000亿元MLF到期，可能续作，需关注市场流动性变化。

债市运行

一级市场

• 本周发行利率债49只，总额4779.6亿元，净融资2235.3亿元。其中，国债、地方政府债、政金债净融资分别为1651.2、898.9和-314.8亿元。
• 后续计划发行利率债21只，含1期棚改专项债。

二级市场

• 各品种国债收益率小幅波动，整体处于窄幅区间。10Y国债收益率升至3.21%。
• 本周国债期货价格略有下降，收益率曲线有所收窄或走阔，显示市场对经济前景的分歧。
• 各类债券收益率利差变化不大，但需关注后续数据发布对市场的影响。

风险提示

• 全球经济复苏仍存在不确定性，新冠疫苗接种虽在扩大，但疫情反复可能影响复苏进程。
• 国内经济虽处于复苏阶段，但后续仍面临诸多不确定性，需警惕疫情带来的衍生风险。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930119120016
• 联系方式：010-58452066、010-58452070、010-58452065
• 邮箱：zhang_xu@ebscn.com、weiwx@ebscn.com、lishuchuan@ebscn.com

资料来源

• 数据来源：Wind、光大证券研究所
• 图表资料来源：Wind、光大证券研究所