汽车行业4月份展望：商用车率先增长，乘用车回暖仍需时日-20190401-山西证券-25页_3mb

汽车行业4月展望总结

核心内容

2019年4月，汽车行业整体面临市场震荡调整，但部分细分领域表现较好。报告指出，商用车率先增长，乘用车回暖仍需时间。新能源汽车在政策支持下保持良好增长态势，而部分上市公司产销量同比下降。

主要观点

• 市场表现：2019年3月，汽车行业整体下跌2.63%，在中信一级行业中排名第24位。卡车涨幅最高，达到16.94%，而乘用车跌幅最大，为-4.40%。
• 库存情况：2月汽车经销商库存预警指数为63.60，库存系数为2.10，尽管去库存化有所进展，但库存仍处于高位。
• 乘用车市场：销量整体下滑，SUV、MPV等车型同比大幅下降，但降幅较1月有所收窄。日德系品牌表现较好，具有较高的安全边际。
• 商用车市场：销量增长明显，货车产销同比分别上升3.48%和8.98%，客车销量微增，但整体表现不佳。
• 新能源汽车：2月产销量分别为5.92万辆和5.29万辆，同比分别增长50.87%和53.59%。补贴政策过渡期预计拉动4月销量增长。
• 投资建议：推荐关注卡车、零部件板块及燃料电池、智慧停车、充电桩等概念板块。长期来看，整车龙头、零部件供应商及新能源汽车产业链为三大主线。

关键信息

市场回顾

• 整体表现：2019年3月，沪深300涨跌幅为1.01%，创业板为0.19%，汽车行业为-2.63%。
• 细分行业：卡车涨幅最大，为16.94%，乘用车跌幅最大，为-4.40%。
• 概念板块：燃料电池、智慧停车涨幅领先，共享汽车、新能源汽车行业涨幅靠后。

上市公司产销数据

• 上汽集团：产销量同比下降，但考虑到去年同期较高，也在合理范围。
• 广汽、长城汽车：预计4月表现较好。
• 长安、福田汽车：销量表现一般。
• 部分企业：如易见股份、湖南天雁等表现不佳，而西仪股份涨幅显著。

政策动态

• 车船税减免目录：工信部公示第七批享受车船税减免优惠的新能源汽车车型目录，包含420款车型。
• 报废机动车回收管理办法：国务院修订，对汽车回收行业产生深远影响。
• 物流高质量发展意见：推动绿色物流，支持新能源货车发展。
• 甲醇汽车指导意见：八部委联合发布，推动甲醇汽车应用，符合我国资源禀赋。
• 新能源汽车补贴政策：2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期，燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布。

投资建议

• 短期关注：卡车、零部件板块，以及燃料电池、智慧停车、充电桩、智能汽车、汽车后市场等概念板块。
• 长期策略：
  1. 整车龙头：关注上汽集团等技术积累雄厚、业绩稳步增长的公司。
  2. 零部件供应商：关注星宇股份、华域汽车、潍柴动力等技术优势领先、议价能力强的公司。
  3. 新能源汽车产业链：关注当升科技、先导智能等具备中高端产能的供应商。

风险提示

• 政策大幅调整；
• 汽车销量不及预期；
• 股市震荡风险。

结构性机会

• 汽车行业整体增速放缓，竞争加剧，但存在结构性投资机会。
• 新能源汽车质量提升、续航增强，推动销量持续增长。
• 汽车下乡计划推动部分企业响应，提升市场渗透率。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

总结

2019年4月，汽车行业整体表现低迷，但商用车和新能源汽车板块表现相对较好。乘用车市场仍面临较大压力，而日德系品牌具备一定优势。随着补贴政策过渡期的开始，新能源汽车销量有望进一步增长。投资建议关注卡车、零部件及新能源汽车相关概念板块，同时长期看好具备技术优势和市场份额的整车及零部件企业。风险提示包括政策调整、销量不及预期及股市震荡。