20230508-东方金诚-行业研究专题报告_港口行业信用风险回顾与2023年展望_15页_7mb

港口行业信用风险回顾与2023年展望总结

一、行业基本面回顾

1. 吞吐量增速回落：2022年受疫情和全球经济疲软影响，我国港口吞吐量增速放缓，外贸货物吞吐量负增长；预计2023年稳增长政策下吞吐量仍将增长，但增速受限。

2. 港口结构优化：万吨级泊位数量增加，泊位趋向大型化和专业化，综合服务能力提升；智慧港口建设加速，效率提升。

3. 港口整合深化：沿海“一省一港”格局形成，资源整合初见成效，有助于协同发展和议价能力提升。

二、2023年展望

1. 吞吐量与盈利：预计2023年港口吞吐量仍有一定支撑，煤炭、石油等需求回升对港口运营提供助力，盈利保持稳定。

2. 投资压力：在建项目规模大，投资支出增加，对外融资需求上升，债务规模和债务率可能继续上升。

3. 政策与挑战：稳增长政策加码，但全球经济复苏动能弱化，港口企业需应对短期偿付压力。

三、企业信用分析

1. 盈利能力：2022年前三季度收入和利润同比增长，毛利率有所提升，但非港口业务扩张拉低部分企业毛利率。

2. 现金流：经营现金净流入增长，但部分企业因项目投资或业务结构调整现金流压力较大。

3. 债务负担：债务结构以长期为主，整体债务负担适中，但未来投资需求可能进一步推高债务规模。

4. 偿债能力：偿债能力整体改善，但部分企业短期偿付压力需关注，尤其是资产负债率较高的企业。

四、债券市场表现

1. 发行情况：2022年债券发行规模平稳，AAA级主体为主，中长期债券占比提升。

2. 存续规模：截至2022年末，存续债券余额超2300亿元，集中偿付压力不大。

总体结论

港口行业信用质量总体稳定，资源整合和智慧化转型为长期发展提供动力，但需关注短期偿付风险和投资扩张对债务的影响。