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国债期货策略日报总结（2022年04月07日）

一、核心内容概述

本日报主要分析了国债期货市场、现货市场以及海外市场近期走势，结合宏观消息与行业信息，对国债期货价格走势进行点评与策略建议。

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二、期货市场分析

1. 价格走势

• TS2206：昨日收盘价为101.285，较前日上涨0.035，涨幅0.03%。
• TS2209：昨日收盘价为101.075，较前日上涨0.005，涨幅0.00%。
• TF2206：昨日收盘价为101.770，较前日上涨0.075，涨幅0.07%。
• TF2209：昨日收盘价为101.470，较前日上涨0.065，涨幅0.06%。
• T2206：昨日收盘价为100.670，较前日上涨0.105，涨幅0.10%。
• T2209：昨日收盘价为100.355，较前日上涨0.110，涨幅0.11%。

2. 持仓与成交量

• 持仓量：TS2206持仓量为43086，较前日增加88；TS2209持仓量为5866，较前日减少88。
• 成交量：TS2206成交量为8641，TS2209为583；TF2206为26184，TF2209为2033；T2206为46795，T2209为5004。

3. 跨期价差

• TS2206-TS2209：昨值为0.210，前值为0.180。
• TF2206-TF2209：昨值为0.3000，前值为0.2900。
• T2206-T2209：昨值为0.3150，前值为0.3200。

4. 点评

• 昨日国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加，显示市场情绪偏暖。

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三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR%处于低位，分别为：
  • TS2206: 2.0044
  • TS2209: 2.1183
  • TF2206: 2.3323
  • TF2209: 2.1339
  • T2206: 1.6868
  • T2209: 1.6366

2. 短期市场利率

• SHIBOR隔夜：昨值1.8480，涨54bp。
• SHIBOR7天：昨值2.0040，涨16.7bp。
• DR001：昨值1.8874，涨58.47bp。
• DR007：昨值2.1756，涨34.35bp。
• GC001：昨值2.2810，涨-8.8bp。
• GC007：昨值2.2540，涨-4.5bp。

3. 国债收益率变化

• 各关键期限国债收益率普遍下行：
  • 1Y: 下行1.85bp至2.13%
  • 2Y: 下行4bp至2.26%
  • 5Y: 下行2.37bp至2.53%
  • 7Y: 下行1bp至2.78%
  • 10Y: 下行0.8bp至2.76%
  • 30Y: 下行0.44bp至3.33%

4. 收益率利差

• 10Y-2Y：昨值50.49bp，前值47.29bp。
• 10Y-5Y：昨值23.81bp，前值22.24bp。
• 5Y-2Y：昨值26.68bp，前值25.05bp。

5. 点评

• 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行0.8bp至2.76%。
• 短期市场利率全线上涨，显示市场流动性趋紧。
• 国债期货价格受疫情冲击支撑，但宽信用政策逐步落地，上行空间有限。

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四、海外市场分析

1. 海外关键期限国债收益率变化

• 美国2Y：昨值1.79%，涨2.0bp。
• 美国10Y：昨值2.61%，涨7.0bp。
• 德国2Y：昨值-0.05%，涨6.0bp。
• 德国10Y：昨值0.62%，涨10.0bp。
• 日本2Y：昨值-0.035%，涨0.5bp。
• 日本10Y：昨值0.238%，涨2.6bp。

2. 内外利差

• 美国2Y-中国2Y：47.0bp
• 美国10Y-中国10Y：15.5bp
• 德国2Y-中国2Y：231.0bp
• 德国10Y-中国10Y：214.5bp
• 日本2Y-中国2Y：229.5bp
• 日本10Y-中国10Y：252.7bp

3. 点评

• 美国10Y国债收益率上行7bp，德国10Y国债收益率上行10bp，日本10Y国债收益率上行2.6bp。
• 中美利差收窄至不足20bp，显示中美货币政策趋同。

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五、宏观消息

1. 央行逆回购操作：4月6日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，当日净回笼4400亿元。
2. 国务院常务会议：部署适时运用货币政策工具支持实体经济发展，提出设立科技创新和普惠养老专项再贷款，暂缓缴纳养老保险费，延续失业保险政策。
3. 财新PMI：3月财新中国服务业PMI降至42.0，为2020年3月以来最低；综合PMI降至43.9，显示疫情对经济活动造成显著影响。
4. 服务贸易数据：1-2月服务出口增长39.4%，进口增长28.3%，服务贸易逆差下降57.6%至183.1亿元。

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六、行业信息

1. 货币市场利率：银存间质押式回购各期限品种全线上涨，1天期报1.8282%，涨54.25bp；7天期报1.9733%，涨18.06bp；14天期报1.9814%，涨10.36bp；1个月期报2.0493%，涨15.99bp。
2. 美债收益率：美债收益率涨跌不一，2年期下跌4.4bp至2.482%，10年期上涨5.1bp至2.603%。

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七、评论及策略建议

• 国债期货小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.2bp至2.8%。
• 市场预期美联储进一步收紧货币政策，欧元区CPI创新高，中美利差收窄。
• 国内疫情冲击下，市场对央行宽松政策仍有期待，但宽信用措施逐步落地，期债价格持续上行空间有限。
• 操作建议：建议暂时观望，等待政策进一步明朗及市场情绪稳定。

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八、免责声明

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