20240710-国金证券-固定收益动态报告_债市短期振荡为主_票息策略占优_7页_1mb

2024年6月中国价格与经济数据总结

一、6月核心经济指标

• CPI同比增速：0.2%，环比下跌0.1%，高于市场预期0.38%。
• PPI同比降幅：0.8%，较前值显著收窄0.6个百分点。
• **CPI食品与非食品】供给结构】：食品烟酒和交通通信同比下跌，支撑CPI的是猪肉价格大幅上涨，鲜菜价格季节性回落。
• 核心CPI同比：持平于0.6%，显示需求修复缓慢。
• **经济定性】：
  • 社会需求整体处于磨底修复阶段。
  • 生产资料价格同比降幅收窄，上游采掘业带动原材料价格上涨。
  • 市场对流动性收紧预期上升，资金价格中枢小幅波动。

二、市场波动分析

• **债市反应】CPI、PPI数据推出后，1年期国债利率大幅上行，但随后波动不定。
• **央行政策】央行操作对利率空间进行引导，显示流动性仍保持合理宽松。
• **债市展望】：短期震荡，票息策略占优，信用债表现优于利率债；超长久期信用债仍具配置价值。
• **风险提示】宏观经济调控及资金面超预期收紧风险。

三、风险因素展望

• **经济】宏观调控超预期；资金面收紧超预期。
• **债市操作】央行将于即日视情况开展临时正逆回购操作，利率走廊非对称调节。

结论

当月CPI回升在数据层面体现为猪肉价格的大幅上涨，而生产资料价格的结构性回暖对市场情绪形成支撑，同时市场预期以及资金流向调整尚未完成，整体经济修复呈缓慢停滞态势下，流动性保持合理宽松，债市维持震荡态势。