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光一科技收购龙源数媒，布局版权分发业务总结

核心内容

光一科技（300356.SZ）于2017年12月26日宣布现金收购龙源数媒51%股权，进一步布局版权分发业务。公司主业以电力行业智能用电信息采集为主，通过并购索瑞电气、德能工程、德能设计等公司，拓展了电力业务产品线。同时，公司通过参股中云文化（持股11.54%）推动“版权云”项目建设，形成从“内容确权—投送分发—监测维权—交易保障”的版权云生态产业链。

主要观点

• 主业稳健，外延式增长：公司主业以信息采集、分析和处理技术为基础，提供电力行业解决方案，业务相对稳定。
• 版权云项目布局：公司参与“中国文化（出版广电）大数据产业项目（CCDI）”，并主导“版权云”子项目，通过区块链、人工智能、云计算等技术，构建数字版权服务新秩序。
• 收购龙源数媒，拓展版权分发能力：龙源数媒作为新三板挂牌公司，专注于数字出版、版权内容聚合分发及销售，拥有90%的人文大众期刊版权资源，与公司形成协同效应。
• 版权重估价值提升：在版权成本上升的趋势下，龙源数媒的版权资源价值有望提升，同时借助版权云项目的监测维权平台，降低侵权风险，提升版权交易效率。
• 财务预测与投资建议：公司预计2017-2019年净利润分别为0.73亿元、1.13亿元、1.40亿元，EPS分别为0.18元、0.27元、0.34元，对应PE为42倍、27倍、22倍。基于版权云项目的产业地位及龙源数媒的版权价值，给予2018年45倍目标PE，对应目标价8.1元，评级为“买入-A”。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2000年4月18日，2012年10月在深交所创业板上市。
• 主营业务为电力行业智能用电信息采集解决方案。
• 产业布局为“1+3”架构，以智能电网、能源互联网为基础，拓展版权云、健康管理等互联网服务领域。

2. 版权云项目

• 项目背景：CCDI是中国首个国家级文化大数据产业项目，由国家新闻出版广电总局牵头，贵州省政府支持。
• 项目结构：
  • “一心两库三平台”：大数据中心、版权登记备案库、版权信息比对库、监测维权平台、版权交易平台、内容分发平台。
  • 中云文化负责“版权云”项目实施，拥有近100亿条版权信息比对数据。
• 技术支撑：项目基于区块链、人工智能、云计算等核心技术，提升版权保护与分发效率。

3. 龙源数媒收购

• 收购方式：公司以现金方式收购龙源数媒51%股权，收购日期为2017年12月11日。
• 龙源数媒概况：
  • 新三板挂牌公司，主营数字出版、版权内容聚合分发及销售。
  • 拥有国内人文大众类期刊90%的版权资源。
• 协同效应：
  • 公司获得大量版权资源，完善版权库建设。
  • 龙源数媒利用版权云项目提升分发与交易效率，降低侵权风险。

4. 财务数据与预测

• 营收与利润：
  • 2014-2016年营收分别为3.43亿元、7.08亿元、8.14亿元，同比增长6.2%、106.1%、15.1%。
  • 归母净利润分别为0.36亿元、0.40亿元、0.64亿元，同比增长-24.1%、10.1%、61.3%。
• 预测数据：
  • 2017年预计营收1,072.8百万元，净利润73.0百万元。
  • 2018年预计营收1,287.3百万元，净利润112.7百万元。
  • 2019年预计营收1,467.8百万元，净利润139.5百万元。
• EPS与PE：
  • 2017年EPS为0.18元，对应PE为42倍。
  • 2018年EPS为0.27元，对应PE为27倍。
  • 2019年EPS为0.34元，对应PE为22倍。
• 投资建议：
  • 给予2018年45倍目标PE，对应目标价8.1元，评级为“买入-A”。

5. 风险提示

• 项目进度风险：版权云项目可能因政策或技术原因进展不及预期。
• 整合风险：并购整合可能影响公司运营效率与协同效应。

财务与运营数据

财务指标（单位：百万元）

投资回报率（单位：%）

成长性指标（单位：%）

偿债能力

总结

光一科技通过现金收购龙源数媒51%股权，加强在版权分发领域的布局，结合其已有的版权云项目，构建完整的数字版权生态产业链。公司凭借技术优势与国家项目支持，有望提升版权资源价值与市场竞争力，同时面临版权云项目进度及并购整合的潜在风险。财务预测显示公司未来三年盈利能力稳步提升，投资建议为“买入-A”，目标价8.1元，基于其版权云项目独特的产业地位及龙源数媒的版权重估价值。