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流动性估值跟踪：从偏离度看不同行业偏好基金的调仓痕迹

⚫ 宏观流动性

• 上周逆回购操作：净回笼6860亿元，MLF无操作。
• 利率变化：DR007降至1.72%，R007至1.74%；十年期国债收益率降为2.73%；美元兑人民币汇率回6.91。
• PSL新增：4月无新增。

⚫ 基金调仓偏好分析

• 整体偏离度：3月以来显著偏离基金数量超800只，规模达3300亿以上，较前期增长明显。
• 主要重仓行业：电力设备、食品饮料、电子、医药生物、农林牧渔、社会服务、机械设备。
• 调仓动向：
  • 在TMT板块行情表现优于原重仓行业时，相关基金正向偏离度上升，显示调仓至TMT迹象。
  • 近期TMT调整后，相关基金负向偏离度提升，可能仍存在对TMT的配置行为。

⚫ A股估值与动因拆分

• 估值水平：相较沪深300的PB-ROE差距行业包括银行、煤炭、非银金融等。
• 驱动因素：年初以来A股指数变动主要受估值变化和风险溢价影响。

⚫ 主要风险

• 流动性波动风险、历史估值参考性下降。

⚫ 行业评级标准

• 看好：行业指数+10%以上
• 中性：指数变动在-10%至+10%
• 看淡：-10%以下

注：本总结依据报告内容分析，并非完整重述。报告核心结论指向基金调仓行为反映TMT板块调整，同时流动性收紧背景下需关注市场资金流向。